美共同基金管理近五成IRA资产

　　我国从2000年已逐步迈入老龄化社会。据Wind数据，2000年我国60岁以上人口达1.3亿人，占总人口的10.2%，65岁以上老年人口达8811万人，占总人口6.96%。截至2016年底，我国60岁以上老年人达2.3亿人，占总人口的16.7%，65岁以上老年人已达14933.27万人，占总人口的10.8%。根据联合国标准，我国分别将于2025年和2035年进入深度老龄化和超级老龄化社会。

　　对于老龄化大国来说，基本养老保险的覆盖率偏低。截至2016年底，我国城镇职工基本养老保险参加人数为3.79亿人，当年末城镇职工基本养老保险基金累计结存38580亿元。2015年城镇居民人均年收入31790元，当年我国城镇基本养老保险的替代率（即个人养老金提供的退休收入占退休前收入的比重）为31.44%，显著低于发达国家水平。

　　分析人士认为，加快第三支柱个人商业养老保险已迫在眉睫。个人商业养老保险由商业保险机构提供，服务内容包含养老风险保障、养老资金管理等，是养老保障体系中的重要一环。个人商业养老保险是在国家强制实施的社会养老保险（第一支柱）、由企业自主发展的补充养老（第二支柱）之外的养老保障体系的重要组成部分，通过个人与金融机构签订合同，确立一种较高水平的生活保障。

　　根据《中国养老金融发展报告(2016)》，经合组织(OECD)34个成员国均针对个人养老保险制定税收优惠政策，其中澳大利亚、智利、丹麦、荷兰等13个国家有法定个人养老金保险计划，其余发达国家一般采用税收优惠政策鼓励个人购买商业养老保险，以减轻公共养老保险的负担。

　　美国养老保障体系发展是典型的商业化体系。运营超过三十五年的IRA个人养老储蓄账户计划和以401K为代表的合格雇员计划推动了养老保障体系长期、稳定发展。从传统型IRA和401K的发展历程来看，国家税收优惠政策都是他们规模持续增长的重要因素。

　　美国的401K计划发展较早，税延政策的落地实施后，参与401K计划的人数逐年增加。到1981年11月，Internal Revenue Service（IRS）法规落地后，美国国内的公司都开始逐步推行401K计划。到1985年，401K规模已达1440亿美元，1985到1990年期间年均增速超过30%，累计达到3850亿美元。

　　对于第三支柱中传统型IRA个人养老账户而言，国家税收优惠政策是IRA持续规模增长的重要支撑。相比于401K计划，IRA的门槛更低，居民将储蓄转入IRA账户，享受投资收益的税收优惠。2004年美国每5个家庭中就有2个家庭拥有IRA计划，2004年IRA账户占美国家庭金融资产的约25%。从资金管理者来看，截至2017年三季度，规模达8.6万亿美元的IRA中近48%资产交由共同基金管理，证券经纪账户管理了41%的资产，银行与人寿公司分别管理6%和5%资产。

　　401K、IRA计划都是通过指定的金融公司管理，参与者可在保险公司开设账户，同时允许共同基金、商业银行、证券等成为管理机构。在选择投资决策时，需要借助相应的投资政策说明，帮助参与者作出基金类型的选择。从美国发展商业化养老保障体系的经验来看，税延型产品市场空间巨大。