吹尽黄沙始到金:如何淘到心仪的ETF产品

　　□一苇

　　一、乱花渐欲迷人眼

　　巴菲特在2003年致股东的信中写道：“对于大多数想要投资股票的人来说，最理想的选择是收费很低的指数基金”。而指数基金中最好的投资工具非ETF莫属。截至2016年末期，美国ETF持有家庭达到620万户，相当于6%的美国居民直接持有ETF，可以说ETF投资已经成为时下非常受欢迎的资产配置方式。

　　放眼我国ETF产品，截至2017年底，沪深两市共有ETF产品166只，其中上海证券交易所ETF产品共114只。产品除了市值占比最大的股票型ETF，还有诸如债券、货币、跨境、黄金等类别ETF。种类之多、数量之大，让每一位徘徊于ETF市场的投资者不禁问道，如何才能淘到一只心仪的ETF产品而不会有“入宝山而空回”的遗憾？

　　二、花开堪折直须折

　　面对这样的疑惑，面对这样的“乱花渐欲迷人眼”境况，我们给出了一些挑选ETF的重要考量因素，为我们投资ETF提供一定的参考，正所谓“泥沙俱下不可怕，大浪淘沙始到金”。

　　1、费率

　　一般来说，ETF交易成本较低，交易费用主要以券商佣金为主，且一般没有认购费。但是也应注意到不同的ETF，其管理费率和托管费率各不相同，特别是投资于海外市场的ETF产品，费率是投资之前需要考量的因素。比如50ETF的管理费率和托管费率合计为0.6%，而德国30则合计为1%。

　　2、跟踪误差

　　跟踪误差是ETF的收益率与追踪指数收益率的偏差，体现了ETF对基准指数的相对风险。因此，跟踪误差是衡量ETF是否具有长期投资价值的一个重要指标。ETF投资的目标不是获取尽量高的收益，而是尽量减少ETF投资与所跟踪指数之间的收益率之差，即跟踪误差尽量的小。即使是跟踪同一指数的ETF之间，由于ETF在构建投资组合和运营时会产生一系列的费用和成本，以及人为因素等影响，使得ETF之间的跟踪误差有一定差别。比如同样是跟踪沪深300指数的300ETF和广发300，2016年跟踪误差分别为1.65%、3.71%。

　　3、指数

　　指数基金的投资，当然需要了解指数为何物。一般来说，指数可分为规模指数、风格指数、行业指数、主题指数、策略指数等类型。其中规模指数主要从市值规模角度选择不同规模的样本构造指数，以反映不同规模的样本的整体表现，如中证100指数、沪深300指数、中证500指数等。指数的名称中一般包含成份证券数量。比如上证50指数，选取的是上海证券交易所市值和交易量最大的50只股票。沪深300指数涵盖的范围更广，同时包括了沪深两市300只市值和交易量最大的股票。不同的指数成份股数量不同，所处的行业也不相同，投资ETF之前，要对ETF所追踪的指数以及指数的内涵有明确的认知。

　　4、相关性

　　ETF投资中关注的相关性，是指ETF跟踪的一个指数影响另一个指数走势的倾向性。简而言之就是两个指数是否涨跌同步，如果同涨同跌，那么就具有较高的相关性，重复配置就不能有效分散风险。比如上证红利和中证红利之间，相关性达到0.99，可以说二者高度相关，在选择ETF投资时，可以避免选择相关性较高的ETF产品。

　　5、流动性

　　有一个非常形象的比喻：流动性像什么？流动性就像空气，平时投资者可能不在意它，但关键时刻却必不可少。一般来说，投资ETF需要注意回避成交量较低的品种。即使是跟踪同一指数的不同产品之间，流动性也应是投资者进行投资选择的重要考量因素之一。比如同样是跟踪沪深300指数的300ETF和广发300，截至2018年1月26日，过去6个月成交量分别为15061万手、934万手。

　　6、规模性

　　众所周知，ETF作为公募基金的一种，如果不符合上市条件就会面临清盘风险。基金相关法规规定，上市基金募集金额不得低于2亿元人民币，基金份额持有人不得少于1000人。所以在跟踪同一指数的ETF产品之间做出选择，一般来说应优先考虑那些规模较大的ETF。

　　7、持有人结构

　　跟规模性要求一样，基金份额持有人过少也会有清盘的风险。因此，投资者应当同时关注基金份额持有人结构。个人投资者和机构投资者之间的占比以及前十大持有人持有比例，可以管窥ETF的持有人面貌。一般来说，对于跟踪同一指数的ETF产品而言，可以适当考虑持有人集中度和持有结构状况。