嘉实基金归凯：核心资产效应将持续发酵

　　“今年对自己组合贡献较大的多是持有2年甚至3年以上的股票，这类资产短期表现似乎不太突出，但随着时间的推移，超额收益体现越来越明显。”近日，嘉实GARP策略组基金经理归凯在接受中国证券报记者采访时表示，从今年市场表现看，投资核心资产已成为市场共识。未来伴随外资持续流入，叠加我国经济转型升级等因素，核心资产效应仍将持续发酵。

　　自下而上寻找投资机会

　　过去10个多月，“炒股不如买基金”现象愈加凸显。据Wind数据，截至11月1日，股票型基金和混合型基金平均收益率为32%和26%，在头部公司中，嘉实基金旗下年内收益超过30%的基金已扩大至61只（子份额分别统计），其中归凯执掌的嘉实新兴产业和嘉实泰和今年来回报率更是都超过60%，均位居同类前列。

　　对于所管理的基金整体业绩表现领先原因，归凯认为，是因为在投资方向上规避了受经济下行影响较大的传统顺周期行业，集中投资于消费、科技、健康和先进制造四大领域。

　　以嘉实泰和为例，据三季报显示，该基金三季度增加了科技龙头公司的配置比重，减持了个别估值吸引力下降的消费股，目前大的持仓结构仍以消费、科技、医药和先进制造为主。后续投资中，嘉实泰和将继续在上述领域自下而上寻找投资机会，力争为投资人实现满意的投资回报。

　　三维度筛选“好生意”

　　而这些基金也较好地验证了归凯的投资方法论。其投资思路一直是立足长期，寻找好公司、好生意。具体而言，即以更长的投资视野，着眼于能够持续提升内在价值的优质公司。他会综合商业模式、竞争优势和产业趋势三个维度来进行好生意的筛选。

　　GARP字面上的意思是“以合理价格买入长期优质潜力成长股”。归凯表示，他更看重公司质地是否优秀，是否能够保持长期稳定增长预期，以及股票估值是否合理。具体看来，相对成长策略，GARP选择的标的已经具有较好的成长路径，商业模式更趋成熟，成长风险相对较小。相对价值策略，GARP选择的标的更看重其持续成长性和长期空间。在实际投资中，归凯把GRAP策略的选股标准概括为“有质量、可持续的增长”，以此为标准选择公司并做价值评估。