上投摩根基金打造“量化投资大产品链”

　　经历2015年的股市大起大落，不少投资者都对市场的反复无常心有余悸，而量化投资则凭借优秀的业绩表现逐渐被投资者认可。

　　以上投摩根动态多因子基金为例，截至11月30日，该产品2016年以来收获7.10%的净值增长，而同期上证综指则下跌7.35%，创业板指的跌幅更是接近20%。根据晨星基金研究中心的数据，截至11月30日，上投摩根动态多因子基金凭借出众的业绩表现，在今年以来、最近三个月、最近六个月、最近一年等各个时间段均排入晨星同类基金前1/4.

　　上投摩根基金量化投资总监、上投摩根动态多因子基金基金经理黄栋介绍说，所谓因子，背后就是市场中一种投资策略。黄栋表示，将市场上的投资策略归纳出来，转化成某个筛选程序，成为一个因子，众多的因子集中在一起，成为基金的因子库。

　　而整个基金的投资过程可以简化为：测试因子有效性、筛选股票、调整仓位三个步骤。黄栋介绍说：“通过不断回溯近期市场情况中各因子的表现，筛选出近期最有效的因子，利用这些甄选出的多因子，按照不同权重给全市场所有股票打分，从分数高到低筛选出股票组合，按一定比例进行买入。”

　　而在面对市场变化时，量化投资策略就可以发挥出明显的作用。

　　一方面是对市场反应迅速。“上投摩根动态多因子基金目前定期调仓，相当于定期对市场做一轮重新梳理，对所有股票进行打分，买入得分高的股票，卖出得分低的股票，及时反映股票市场各方面信息的变化。”黄栋说，这在风格多变、热点切换迅速的2016年市场中特别有效。

　　另一方面，模型可以监控全市场股票，且规避人为判断带来的行为偏差。据黄栋介绍，量化投资策略可以覆盖全市场所有股票，采用纪律化交易，不受市场波动、投资者情绪波动等影响，因而可以更全面、准确捕捉市场中的投资机会。

　　由于使用计算机对数据分析的大规模介入，量化投资让产品的风险收益特征更为明显，这使“定制化产品”成为可能。

　　“产品运行中的实际执行是由计算机完成的，而无须考虑投资经理本身在研究、投资、交易过程中的准确性和情绪波动性，因而它可以最大限度地符合我们对目标风险、收益的设定。”黄栋说，“例如一只量化对冲产品，风险在多大程度上被覆盖，产品净值的弹性多大，当产品设计完成后，其风险收益特征就差不多定型了。”

　　通过这一特性，上投摩根把投资者的不同理财需求，和丰富的量化策略结合在一起，开发出风格各异、风险收益特征不同的产品线。

　　“在公募领域，我们已经有灵活配置型的动态多因子基金，以股票投资为主，弹性较大，与善于跟随市场趋势的投资者理财需求较为匹配，还有量化指数基金和目标回报类基金产品，风险特征逐步降低，分别适合风险承受能力不同的投资者。”黄栋表示，加上专户方面的量化对冲产品，构成了目前上投摩根基金在量化投资方面的产品序列。

　　黄栋介绍，未来上投摩根还将在投资策略上继续发力，利用不同强度的多因子设计，推出更丰富的多因子投资产品；利用资产间的不同配置比例，开发更丰富的目标回报类基金产品；针对不同的投资策略，开发类似于基本面选股、事件驱动等策略的量化投资产品；针对港股、债券等不同资产，开发更丰富的量化投资产品，最终形成应对各类投资者需求的量化投资产品链。