连续净回笼印证短期资金面宽松

    据市场人士透露，央行9月6日上午开展了200亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，操作规模与上一日相同，且不及日内到期的600亿元逆回购，从而净回笼资金300亿元，为连续第五次净回笼。市场人士表示，虽然9月份流动性可能受到季节性因素和外汇市场波动影响，但预计在央行灵活调控下，资金面将保持基本平稳和适度宽松，对流动性前景无需悲观。

　　在央行动用逆回购组合操作，扶助流动性重归适度充裕之后，8月底以来，央行有序调减逆回购交易规模，但仍维持7天与14天逆回购搭配的操作方式。数据显示，8月29日以来，央行没有再通过公开市场操作净投放资金。尽管如此，最近市场资金面仍保持宽松，短期资金价格在经历下行后转向平稳。

　　5日，银行间市场回购利率整体波动不大。存款类机构质押式回购利率方面，隔夜利率微涨1bp至2.06%，7天利率略涨至2.30%。交易员称，昨日早盘市场隔夜、7 天以及更长期限资金均有融出，资金市场宽松局面一直持续到下午收市。

　　市场人士认为，近期货币市场流动性出现一定改善，主要应归因于两方面因素的作用：一是此前央行适时加大逆回购操作力度，并搭配使用7天、14天逆回购操作，增加了流动性供给规模、延长了流动性投放时效，稳定了市场预期。二是近期债市出现一定调整，叠加市场机构自发去杠杆，债市杠杆过快上升的情况得到遏制，资金需求下降。

　　市场人士指出，短期回购利率已基本降至前期运行中枢水平，向下将面临逆回购利率持稳的限制，加上央行正调降逆回购操作力度，料短期市场利率继续下行空间已经有限。目前来看，金融去杠杆趋势、房地产过热迹象和美联储升息可能，继续限制央行宽松空间，央行主动放松货币政策的意愿确实不强，但在目前经济和金融形势下，央行主动收紧货币政策的可能性更小，央行仍有动力保持流动性及市场利率水平合理适度。

　　市场人士指出，鉴于影响流动性的不利因素暂时不多，交易情况也显示市场预期稳定，料短期资金面将延续平稳和相对宽松的局面。但接下来，一些内外因素仍可能给9月份流动性带来波动风险。

　　9月是季末月份，影响流动性的季节性因素较多。9月又因为美联储等海外国家央行议息安排密集，而被视为一个“超级月”，外汇市场充满变数，可能对银行体系流动性造成一定不利影响。市场人士指出，虽然短期资金面比较宽松，但整个8月份，央行通过逆回购操作和MLF操作净投放的资金只有2200亿元左右，考虑到当月外汇占款大概率仍呈现净减少，银行体系超储率可能并没有明显提升，在较多的不利因素影响下，仍需要警惕流动性出现短时波动的风险。

　　市场人士同时指出，不必过度担忧9月份流动性状况。一则接近年底，财政库款可能逐渐转为净投放。二则近期的央行货币政策操作表明，央行保持流动性适度充裕和市场利率基本稳定的态度没有变化。近期短期市场利率在降至前期运行中枢水平附近后，继续下行动力不足，但未来若因为内外因素冲击出现异常波动，料仍面临政策管控和干预。总的来看，9月份流动性或有一定波动风险，但出现大幅收紧的可能性不大。