国信证券-汽车行业月度投资策略

　　研究报告内容摘要：

　　汽车板块月度走势优于大盘

　　12月WIND汽车板块整体上涨7.51%，CS汽车上涨9.89%；CS汽车销售与服务上涨3.82%，CS商用车上涨6.39%，CS乘用车上涨5.00%，CS汽车零部件上涨12.72%，CS摩托车及其他上涨6.04%，新能源车上涨15.07%，智能汽车上涨11.78%，同期沪深300指数和上证综合指数分别上涨7.00%和6.02%，汽车各板块表现强于大盘。

　　行业探底，产销持续改善

　　12月，汽车销量同比降幅持续缩窄，产销量分别完成268.3万辆和265.8万辆，比上月分别增长3.5%和8.2%，产量比上年同期增长8.1%，销量同比下降0.1%，8月份以来销量降幅持续缩窄。2019年1-12月中国汽车销售2576.9辆，累计同比下滑8.2%，下滑幅度逐月缩窄。

　　行业相关指标：成本端较为平稳

　　原材料指标：橡胶类12月末价格指数为41.33，较2019年年初43.19小幅下降；钢铁类12月末价格指数为110.13，较2019年年初的110.14持平；浮法平板玻璃12月末市场价格为1777.0，较2019年年初1593.9有一定程度的上涨；铝锭A0012月末市场价格14548.7，较2019年年初13627.8有所提升；锌锭0#12月末市场价格为18366.7，较2019年年初22038.3有一定程度的下跌。总体看2019年全年汽车原材料价格出现分化，其中钢铁类、浮法玻璃、铝锭价格稳中微幅提升，橡胶、锌锭价格普遍呈现下跌趋势。汇率指标：2018下半年来人民币兑美元震荡贬值（6.62到6.96），12月以来人民币略有回升。

　　投资建议：板块复苏，精选四条主线

　　经历行业销量大幅下滑，库存下降。我们认为，汽车汽配行业已经进入高性价比的配置阶段，2020年的投资主要围绕：1）电动化与智能化；2）行业龙头以及行业核心资产；3）进口替代加速的优质零部件；4）汽车后市场展开，推荐星宇股份、玲珑轮胎、华域汽车、骆驼股份、长安汽车、德赛西威、岱美股份和中国汽研。

　　风险提示

　　宏观经济下行背景下汽车销量下行风险，传统零部件企业变革风险。