民生证券-继续看好传媒板块

　　研究报告内容摘要：

　　一周行情：

　　本周传媒（申万）指数整体上涨0.54%，同期沪深300下跌0.56%，板块领先大盘1.1个百分点，位列所有板块第10位。从个股看，传媒（申万）板块涨幅前五分别为紫天科技(6.23%）/勤上股份（5.17%）/芒果超媒（4.07%）/冰川网络（3.19%）/城市传媒（2.86%）。截至本周五（2019.8.30），指数市盈率为31.51，环比上周五（31.4）增加0.35%，低于历史均值（2014年至今）48.71；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为165%，低于历史估值溢价率均值（303%）。

　　核心观点：

　　国庆档临近，建议关注影视版块相关标的。目前传媒行业公司中报已经全部披露完毕，传媒板块业绩分化明显，看好游戏、影视等细分龙头机会。我们仍建议关注拥有长生命周期游戏产品的优质标的，继续关注低估值优质游戏龙头。此外，国庆档临近，高品质电影上映，十一国庆节之后传媒方面政策有边际放松预期，建议关注影视版块相关标的。

　　投资建议：

　　游戏板块：游戏板块目前估值处于历史低位，看好游戏板块估值和业绩的双重修复行情，建议关注三七互娱（爆款手游带动公司业绩高增长，精准买量模式优势明显，《斗罗大陆》IOS畅销榜排名11，本周连续攀升23名，预计随着腾讯视频《斗罗大陆》动漫情节马上进入高潮，影游联动作用加剧《斗罗大陆》手游导流，流水有望进一步提升）、完美世界：（《我的起源》预计9月上线，腾讯、完美世界内部都高度重视，预计有望进一步增厚流水，十一之后影视政策有望边际放松，利好公司影视板块业务）、吉比特：（雄厚研发实力坚持“精品化”路线，多款新游储备保障后续增长动力）、宝通科技（下半年头部精品游戏《完美世界》、《龙族幻想》、《剑侠情缘2》等出海增厚业绩）；

　　影视板块：国庆档临近建议关注影视相关标的；建议关注稀缺平台公司芒果超媒、优质电影发行公司中国电影；建议关注内容制作公司如光线传媒（旗下彩条屋营业为《哪吒》出品发行方），院线渠道龙头如万达电影；

　　出版板块：建议关注低估值高股息现金流稳健、具备防御价值龙头公司中信出版（大众出版龙头）、中南传媒（防御属性最高）等；

　　广电行业：5G逻辑有边际改善预期，政策再一次催化广电主题，重点关注基本面较好且有相对差异化优势的广电个股，如华数传媒、广电网络、贵广网络、湖北广电（与腾讯签订战略合作合作协议）、广西广电等；

　　其他：看好互联网金融龙头公司东方财富（互联网金融大平台优势明显，产品和渠道形成业务闭环，流量变现进入第三战略层级）。

　　风险提示：

　　1）宏观经济下滑。2）行业发展增速不达预期。3）再融资等市场政策收紧。