国信证券-大宗商品运行分析

　　研究报告内容摘要：

　　6  月整体将呈调整，适当关注农产品

　　2019  年以来目前依然维持涨幅的是原油和国内黑色链。进入  5  月份，原油上行止步，黑色产品分化，农产品（谷物与饲料）转强。

　　原油作为大宗商品的锚，其反弹结束再度步入调整对其他商品具有压制作用，因此  6  月份大宗商品整体将呈调整，幅度取决于原油的落幅。

　　原油经过几个月的反弹，5  月份出现回落，2016  年初形成的上升线由于被穿越仅能对价格运行起到些许牵制，当前位置  60  附近，指数可能会在该处短暂纠结，之后将继续回落，下方支撑在  2018  年  12  月低点  43.42。

　　有色金属今年运行一直较弱，未来将继续弱势。国内黑色金属，螺纹指数持续数月反弹，但未能收复  2018  年底的大跌，2016  年上升线破位后反压制约明显，目前指数在  3800  一线僵持，回落只是时间问题。

　　贵金属黄金  2-3  月连续小幅回落，5  月止跌，2018  年  8  月低点  1167  形成的上升线目前尚有效，短期仍存上行可能，重点关注美元指数，美元指数拒绝下跌对黄金上行不利，若美元指数强势站稳  98，则黄金上涨无望。考虑汇率因素，沪金上涨机会更大一些，有望上冲一下  300  。

　　农产品存在一定机会，但操作难度较大。大豆低位运行，中美贸易摩擦对国内大豆价格有支撑，但不稳定，相比之下，豆粕上涨更可靠一些，且猪肉价格未来一年时间大概率保持上涨对其亦有利。谷物方面，国内玉米运行明显强于小麦，借助波动可逢低适当关注。

　　风险提示

　　报告仅依据相关品种的价格走势进行分析。国内外局势的变化，以及突发事件可能会造成价格的异常波动。