国金证券-2019电子行业有望否极泰来

　　研究报告内容摘要：

　　2019年投资方向

　　5G盛宴开启：2019年5G发展全面推进，中国有望取得先机。在智能手机替代传统手机的带动下，叠加3G、4G等利好，电子行业迎来了较好的发展机遇，而目前面临创新不足，市场饱和，需求下滑的不利局面，我们认为，5G将给电子行业带来新的生机和活力，将带动智能手机、5G基站、数据中心、物联网等诸多行业迎来新的增长，看好基站及智能终端变革机会。

　　产业转移、需求驱动、集中度提升，PCB产业有望稳健增长：新兴需求驱动：服务器、数据中心、汽车电动化及智能化、IOT设备对PCB需求日益增加。产业转移：全球PCB继续向大陆转移，中国PCB产业增速高于全球，未来日本、欧洲、美国将持续衰退。集中度进一步提升：环保要求越来越高，产业竞争进一步加剧，中小企业生存压力较大，管理优秀，应用领域高端的龙头公司将持续受益。

　　智能手机创新技术机会仍可期：折叠手机有望成为智能手机的下一个"杀手级"创新，折叠手机将重新定义产业链格局，带来新的投资机遇。继续看好手机摄像头创新：三摄渗透（预测2019年渗透率10%）、四摄开启、潜望式突破，迎接手机摄像头新一轮发展良机。

　　功率半导体：需求增长+国产替代，中国有望乘势而上：中国是全球最大的功率器件消费国，全球占比40%。在新能源（电动汽车、风电、光伏）、变频家电、5G、IOT设备带动下，未来功率半导体器件需求将稳健增长。全球功率半导体产业整体呈现欧、美、日厂商三足鼎立之势，我们调研了日本功率半导体产业链，研究发现，日本这几年在功率半导体产业方面发展一般，增长速度低于行业平均增速，市场占有率呈现明显的下滑趋势，部分企业更是有意淡出，中国有望乘势而上，看好产业链龙头。

　　汽车电子：汽车智能化和电动化下的发展机遇：汽车智能化和电动化是大势所趋，电子在汽车中的应用日益增多，新能源车对电子的需求更加明显，预测2017年至2022年的复合年增长率仍高达42%。看好智能化传感器产业链，电动化高压直流继电器、IGBT、车载充电机、薄膜电容产业链。

　　激光：行业持续增长，国产化迎来发展新机会：（1）机械加工向激光加工转变：2017年全球激光设备在机械工具类设备中占比仅为18%，未来将继续渗透，（2）光纤激光器将不断替代传统激光器。（3）新兴产业需求：未来激光设备在新兴领域的应用将越来越广泛，如智能手机全面屏加工、脆性材料加工、动力电池激光加工、汽车轻量化车身材料加工焊接等。预测到2028年全球光纤激光器市场的规模将达到89亿美元，2018-2028年均复合增长率14.35％。

　　推荐组合：立讯精密、沪电股份、东山精密、深南电路、舜宇光学科技。

　　风险提示

　　5G发展不及预期，智能手机销量不及预期，汽车电子增长不及预期。