海通证券-石油化工行业跟踪报告

　　研究报告内容摘要：

　　投资要点：

　　国务院出台《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》。2018  年9  月5  日，国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，指出了我国天然气产业在资源保障、基础设施、价格体制、应急保障等方面存在的突出问题，首次进行“包产到户”，明确责任落实，推动天然气协调稳定发展。

　　加强国内油气勘探，提高非常规气补贴，保障国家能源安全。在国产气保障方面，主要关注两条：再次明确到2020  年天然气产量要达到2000  亿方以上；首次提出研究非常规天然气补贴延续到“十四五”，并将致密气纳入补贴范围。2017年，我国天然气产量为1487  亿方，如若要实现该目标，2018-2020  年国内产量将增加500  多亿方，年复合增速年复合增速10.4%。

　　页岩气和致密气有望迎来快速发展。截止到2017  年底，我国页岩气累计探明地质储量9168  亿方，产量90  亿方左右，《页岩气发展规划（2016-2020）》提出到2020  年我国页岩气产量要达到300  亿方，到2030  年要达到800-1000  亿方。2017  年我国致密气产量占总产量的23%。我们认为如果将致密气纳入补贴范围，将有效降低致密气开采成本，极大地鼓励油气开采企业增产。

　　集中开展管道互联互通重大工程，推动基础设施第三方开放。本次指导意见提出，加快天然气管道、LNG  接收站等项目建设，集中开展管道互联互通重大工程。抓紧出台油气管网体制改革方案，推动天然气管网等基础设施向第三方市场主体公平开放。

　　给予储气设施应急补贴和LNG  接收站增值税按比例返还等优惠政策。本次指导意见提出，对重点地区应急储气设施建设给予中央预算内投资补助支持，研究中央财政对超过储备目标的气量给予补贴等支持政策，在准确计量认定的基础上研究对垫底气的支持政策。研究根据LNG  接收站实际接收量实行增值税按比例返还的政策。

　　给予调峰气价政策优惠，提高城燃企业盈利能力。本次指导意见指出，推行季节性差价、可中断气价等差别化价格政策，促进削峰填谷，引导企业增加储气和淡旺季调节能力。我们认为，完善调峰气价政策和季节性差价等差别化政策，将有利于提高城市燃气企业盈利能力。

　　建立信用体系，有利于提高城燃企业经营稳定性。本次指导意见指出，建立完善天然气领域信用体系，对合同违约及保供不力的地方政府和企业，按相关规定纳入失信名单，对严重违法失信行为实施联合惩戒。我们认为，此举将有效遏制上游资源方随意断供提价行为，有利于下游城燃企业获取气源的稳定性和保持合理成本。

　　投资建议。综合以上分析，我们认为该指导意见将有效解决天然气产业发展中的各类问题，促进天然气产业协调发展和下游消费增长，相关投资机会包括：1）页岩气、致密气等非常规气开采及服务企业，建议关注通源石油、杰瑞股份、石化机械；2）拥有LNG  接收站资产及LNG  进口能力的企业，包括新奥股份（集团年周转能力300  万吨  LNG  接收站即将建成）和广汇能源（拥有年周转能力60  万吨）等；3）大型城市燃气企业健康发展，建议关注新奥能源（港股）。

　　风险提示：天然气需求不及预期；政策监管不及预期；全球油气价格大幅波动。