北向资金与融资客齐加仓

　　上周两市在一个交易日的反弹后连续4个交易日展开调整，在三大指数周度跌幅均超过1%的情况下，北向资金有4个交易日出现净流入情况，单周净流入近百亿元。融资客也在加仓，上周前四个交易日加仓59.20亿元。

　　分析人士表示，预计后市将逐渐从盈利驱动结构市，转向估值驱动总量市，叠加政策环境趋暖，权益资产估值易升难降。战略性看多权益资产，布局低估值板块。

　　北向资金加仓近百亿元

　　在上周市场先扬后抑，后四个交易日连续调整之时，从资金面情况来看，Choice数据显示，上周北向资金在前四个交易日连续4个交易日净流入，仅在上周五出现净流出，净流出金额为12.43亿元，全周合计净流入96.05亿元。

　　在上周北向资金净流入近百亿元的情况下，北向资金累计净流入总金额达到了8409.89亿元，历史上首次突破8400亿元，其中沪股通净流入4652.61亿元、深股通净流入3757.28亿元。

　　上周前四个交易日北向资金净流入金额分别为27.02亿元、36.71亿元、27.36亿元、17.39亿元。可以看到，即使是在周二至周四市场连续调整之时，北向资金净流入的步伐也未曾改变，仅在上周五两市的冲高回落行情下净流出12.43亿元，相比净流入的资金，上周五净流出的金额并不大。

　　在净流入近百亿元情况下，北向资金具体如何加仓？Choice数据显示，上周北向资金共增持707只个股，增持股数最多的分众传媒被北向资金增持了9726.58万股，增持股数最少的风语筑被增持了200股。

　　从上周北向资金的增持数量来看，北向资金增持居前的十只个股分别为分众传媒、中国建筑、第一创业、江苏银行、中国银行、东方航空、南钢股份、万科A、建设银行、招商轮船，加仓数量分别为9726.58万股、4529.27万股、3904.61万股、3545.27万股、3313.05万股、3202.59万股、2520.92万股、2416.75万股、2402.99万股、2392.69万股。可以看到，上周涨势较好的分众传媒获得北向资金明显加仓，上周分众传媒累计上涨8.91%，北向资金加仓近1亿股。银行股仍是北向资金的心头好，继续明显增持银行股。

　　从行业偏好上来看，招商证券表示，上周北向资金净买入规模较高的行业为医药生物（28.4亿元）、非银金融（20亿元）、银行（14.2亿元），其中，医药生物和银行业连续多周净买入额居前。

　　实际上，北向资金加仓银行股在9月已较明显。长江证券表示，6月以来北向资金已连续4个月净流入，累计净流入超1300亿元。从净流向来看，北向资金从加仓创业板转向快速加仓大金融：6月-8月，北向资金净流向创业板的金额占比显著提升，加仓创业板的迹象明显。但9月以来，净流向明显发生变化，以银行、地产等为代表估值处于低位的大金融板块净流入趋势明显加快，月度净流入前20的个股中，大金融个股数量明显增加。

　　融资客加仓超50亿元

　　在上周市场先扬后抑的情况下，风险偏好较高的融资客也在加仓。

　　Choice数据显示，截至10月17日，两市两融余额报9647.24亿元，融资余额报9503.50亿元，融券余额报143.74亿元。上周前四个交易日，融资客加仓金额为59.20亿元。

　　具体来看，上周前四个交易日融资客加仓金额分别为63.23亿元、-13.22亿元、8.27亿元、0.92亿元。在上周三和上周四两市调整之际，融资客风险偏好未有减少，仍在加仓。

　　从融资客的加仓方向上来看，Choice数据显示，上周医药生物、食品饮料、电气设备、银行行业获得融资客较明显加仓，期间净买入金额分别为18.96亿元、7.35亿元、5.44亿元、5.09亿元。融资客减仓金额居前的行业为有色金属、国防军工、家用电器，期间净卖出金额分别为7.60亿元、3.85亿元、3.29亿元。

　　从上周市场表现来看，被融资客加仓的医药生物行业周涨0.74%，食品饮料行业周跌0.85%，电气设备行业周跌3.65%，银行行业周跌0.06%，可见融资客在上周市场中还是遭遇了一定浮亏。

　　值得注意的是，北向资金在持续加仓银行股的同时，融资客也在缓慢加仓银行股。

　　华泰证券指出，从空间上看，两融余额占比如提升至历史峰值水平，增量资金规模有望超万亿元。

　　A股中长期依然向好

　　就短期和长期趋势而言，分析人士认为北向资金净流入趋势不会改变。

　　长江证券表示，短期来看，汇率趋稳叠加MSCI扩容节点将近，积极因素不断累积，未来数月北向资金或延续净流入趋势，有利于抬升风险偏好。

　　11月MSCI对A股的纳入因子将提升至20%。中金公司预测，今年11月底将继续提升权重至4.0%，还将带来420亿美元（约合人民币2900亿元）的新增资金。

　　招商基金表示，长期来看，预计外资将继续以每年平均3000亿元以上的速度流入A股。参考韩国和中国台湾市场的经验，预计外资未来3-5年在A股的成交和自由流通市值持仓占比可能达到10%或以上水平，甚至超过公募基金和私募基金，成为市场中最大的单一机构类别。

　　就后市而言，机构对A股预期乐观。安信证券表示，年底前市场风险偏好趋于下行，未来一个阶段的A股市场特征可以类比2014年2月至6月，同时叠加年底前兑现盈利诉求较强和猪肉价格上涨等问题，称之为结构性牛市之后的过渡期。对中长期经济新旧动能转换趋势以及流动性状态依然抱乐观预期，A股市场的中长期趋势没有逆转，但阶段性迎来一定震荡和调整也属合理。这个阶段需要做好仓位管理，考虑到风险偏好下行的特征，除高景气外，战术上适度增加关注低估值补涨板块，行业重点关注：家电、风电、银行、地产、建筑、医药、食品、电子等，主题建议关注自主可控、国企改革等。

　　中信证券表示，在接下来经济数据的空窗期和政策的密集落地期，配置型资金大概率择机增持而不是持续流出，指数调整的空间有限。维持“月度级别反弹”的观点，市场预期重新陷入冰点只影响了反弹节奏，并不会改变方向。配置上，建议以金融和消费中的核心品种为底仓，延续对低估值且受益于经济企稳品种的推荐。