恒指收复25000点 中报业绩或助港股走出盘局

　　法兴证券（香港）上市产品销售部董事 周翰宏

　　港股上周止跌回升，恒生指数连续三个交易日均收于25000点上方。后市需留意250天线附近阻力，8月最后两周将迎来更多上市公司中报，或有机会助力大市走出盘局。

　　外围市场方面，美股过去一周窄幅波动，虽然经济数据利好，但企业财报表现参差不齐，新的财政刺激方案依旧未能取得进展，市场偏向于观望。A股上周震荡整理，新公布的经济数据符合预期，继续呈现回暖趋势。港股上周跑赢外围市场，技术性反弹的因素较多，基本面也有支撑，可留意港股反弹的持续性。

　　8月剩余两周港股将迎来更多上市公司的中期业绩，若有利好表现，或能助力恒指走出盘局，其中，中资银行股、保险股业绩需重点留意。另外值得注意的是，有望晋身恒指成分股的热门标的如阿里、美团、小米上周股价大幅波动，反映多空分歧较为激烈。

　　恒指牛熊证资金流数据方面，截至上周四的过去5个交易日，恒指牛证共出现约1300万港元资金净流出，恒指熊证则获得约4495万港元资金净流入。个股看多资金流方面，截至上周四的过去5个交易日，腾讯的相关认购证及牛证共获得约4亿港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的腾讯认购证为行使价约618港元至640港元附近的中期价外条款，实际杠杆约6倍至7倍。另外，阿里相关认购证及牛证期内也获得约7229万港元资金净流入。至于看空资金流方面，期内银河娱乐的相关认沽证及熊证共有约1883万港元资金净流入。

　　场外期权引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降0.7个波幅点至20.3%，国企指数的引伸波幅下降0.9个波幅点至20.7%。个股方面，信息科技股腾讯的引伸波幅下降6.8个波幅点至32.9%，国际银行股汇丰的引伸波幅上升0.7个波幅点至31.3%，港交所的引伸波幅下降1.8个波幅点至36.9%。

　　恒指上周重返25000点关口之后波幅明显收窄，交投同时萎缩，观望气氛相当浓厚。当前，不少个股已公布业绩，在缺乏进一步消息或催化剂之前，股价波幅将逐步收窄。同时，投资者需留意权证的引伸波幅料将出现下调压力，暂时不鼓励投资者以权证为中线投资部署，以免承受过多的时间值损耗及引伸波幅下跌风险。倘若认为大市或个股将呈现慢牛行情，但认为股价平稳而波幅不大，目前较佳的衍生工具选择是牛熊证或界内证。牛熊证不受引伸波幅影响及时间值损耗轻微，适合作中线看多部署；界内证则适合窄幅震荡市部署，只要正股价格维持在界内证的上限价及下限价之间，投资者即可赚取稳定的时间值收入。（本文并非投资建议，也非就任何投资产品或服务作出建议、要约、或招揽生意。读者如依赖本文而导致任何损失，作者及法国兴业一概不负任何责任。若需要应咨询专业建议。）