上周期市：风险偏好转弱 油价大幅回调

　　过去一周（4月17日至21日），内外盘油价自高位连续大幅回落，直至上周五才有所企稳。业内人士认为，全球需求疲软导致市场风险偏好转弱，是油价大幅下跌的主要原因，后市油价大概率将维持震荡。

　　上周，布伦特原油和WTI原油期货主力合约自高位连续下跌4日，累计跌幅均超过5%。国内市场方面，截至4月21日收盘，原油主力合约2306四连阴，周内累计下跌超6%。相关能化品种悉数下跌，燃油主力合约跌超5%，低硫燃料油跌超6%。

　　消息面上，当地时间4月19日，美银行业危机爆发后的首份美联储褐皮书出炉。褐皮书显示，从2月底至4月上旬，美国整体经济活动活跃度几乎没有变化。美国一些辖区的报告称，由于不确定性增加和对流动性的担忧，银行收紧了信贷标准。大多数辖区报告认为，近几周农业状况基本保持不变，而能源市场则出现疲软。

　　市场担忧美联储再次加息的情绪“高烧不退”。根据利率期货市场数据，当前交易员预计美联储在5月加息25个基点的概率已高达88%，这是3月硅谷银行爆雷以来的最高值。

　　三立期货能化分析师刘双双表示，目前主导原油价格变化的因素主要在需求层面和美联储加息的态度两方面。随着美国的消费数据和就业数据公布，美联储5月加息25个基点的概率加大，但油价上涨也将进一步推高美国国内的通胀，因此加息还有很大的不确定因素。需求端，本月欧佩克+月报显示，此次强势减产是因为对需求端的担忧，美国经济能否软着陆依旧存疑，加之上周的EIA成品油库存小幅累库，都从侧面说明需求端疲软。

　　“市场对全球需求疲软的担忧情绪升温，大宗商品市场风险偏好整体回落，原油经过此前大幅上涨之后回调的力度较大。”刘双双称。

　　展望后市，国泰期货黄柳楠表示，虽然市场风险偏好有所下滑，但过去一周公布的中国一季度GDP增速好于预期，美欧主要国家4月服务业PMI均出现反弹，油品消费需求出现逆季节性收缩的概率暂时不大。整体来看，在海外未出现新的信贷、债务风险或是经济硬着陆“大事件”前，全球炼厂对原油的刚需采购需求暂时不会出现大幅收缩。

　　刘双双认为，现在油价已经回落到一季度震荡区间，近期油价的快速回调是对前期持续上涨的调整修正，后续油价大概率依旧是以高位震荡为主。刘双双提醒投资者，后续需要关注欧佩克+的减产执行率和5月的美联储议息会议。