资本化证券化是国资改革重要方向

　　近日，国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，该意见在为老工业基地振兴注入活力同时，也透露了进一步深化国企改革的部分思路。意见在“深化地方国有企业改革”一节中强调，充分利用各类资本市场，大力推进国有资产资本化、证券化。

　　“充分利用”与“大力推进”的表述，无疑为下一步各方期待中的国资改革指出了道路，即改革方向是资本化、证券化，依托途径是利用各类资本市场，发展混合所有制经济，目标是全面提升国资效率，增强国有经济活力。

　　新一轮国企国资改革迈向资本化，在全面深化改革方案中已有阐述。十八届三中全会讨论通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，完善国有资产管理体制，以管资本为主加强国有资产监管，改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司等。这一顶层设计，为当下国企国资改革攻坚定下了基调。正如业内学者所言，当前国企改革的当务之急和主要矛盾不在国企自身，而是改革“国有资产的实现形式”，即国家应当将实物形态的“国有企业”资本化。

　　何谓资本化？有业内分析表示，所谓资本化，是指企业将有价资产进行财务量化，并以此形成资产权益的股份份额，即形成资本形态。这一资本化形态在企业内以股份形式存在，对外则可以在市场上转让流动。

　　要实现国有资产资本化，有效途径非市场化莫属，且应充分发挥各类资本市场的作用。

　　当前国有企业之所以备受诟病，盖因资源与权力垄断所带来的市场不公以及资源配置效率低下。而一个成熟的多层次资本市场，其功能就是优化资源配置效率，提升市场微观经济主体活力。也正因此，自去年下半年以来，关于大力发展多层次资本市场的相关举措频频。今年3月底，国务院常务会议更是罕见地部署进一步促进资本市场健康发展，提出了被业内称为“国六条”的六项具体措施。其政策指向意义非常明确，就是要让资本市场担起促进实体经济发展的重任，让金融真正成为一池活水，更好地浇灌实体经济之树。

　　实际上，在各省市已经公布的国企国资改革方案中，推动资本化、加快证券化已成为各地改革的一致方向。比如广东省在近几天公布的改革方案中提出，加快国有资产资本化，鼓励有条件的国企上市。更为具体的阐述是，“鼓励具备条件的国有企业通过首次公开募股、借壳、新三板挂牌等形式实现优质资产上市，支持已有上市平台的企业通过定向增发、资产置换等形式实现主营业务整体上市。”湖北省则表示，大力推进国有产业产权多元化，深化公司股份制改革，并提升国有资本证券化率。山西省提出，将积极引入股权投资基金参与国有企业改制上市、重组整合。

　　与上述大力推动国有资产资本化同步提出的，则是更加引起市场兴趣的证券化率目标。北京在深化市属国资国企改革的意见中提出，到2020年80%以上的国有资本集中到提供公共服务等领域，国有资本证券化率力争达到50%以上。重庆提出，计划用3至5年左右，推进20家重点国企整体上市，80%以上的竞争类国有企业国有资本实现证券化。广东则在方案中提出，到2020年，省属企业资产证券化率由现在的20%上升到60%，主营业务完全实现整体上市。如此雄心勃勃的证券化目标，很自然在股票市场上激起波澜，毕竟目前市场上有数百家公司共计数万亿元资产属于地方国有企业，属于东北三省的多家上市公司股价近日就频封涨停。

　　当然，新一轮国企国资改革决不仅是资本市场的盛宴，更重要是发挥好市场的决定性作用，以全面提升效率为目标，持续释放改革“红利”。过去30余年间，国有企业给中国经济做出了巨大贡献，但也因为改革不彻底，也造成了资源错配、经济效率低下、市场扭曲、监管缺位等诸多问题。因此，推进国有资产资本化、证券化，大力发展混合所有制经济，就是要兴利除弊，切实增强国有经济发展活力。