尽管美国经济正处于历史上持续时间第三长的扩张周期之中，但其通胀和利率水平依然较低。事实上，近期已有一些机构人士和部分美联储(FED)决策者发出警告，称当下一次经济衰退风暴来临时，央行恐怕没有多少放松货币政策的余地，甚至不排除负利率工具。
瑞银集团(UBS)董事长Axel Weber周四(11月16日)在一场会议上称，尽管现在市场表现不错，但“我们应该开始为下一次衰退做准备了”。他指出，“货币政策掉头，环境会非常不一样。全球流动性依然在增加，市场充斥巨量过剩流动性。”
与此同时，太平洋(601099,股吧)投资管理公司(PIMCO)全球经济顾问方艾硕本周稍早也表示，全球多年的低利率环境可能让投资者对接下来的转变准备不足。他认为，利率的“中性”水准已下滑。在不会引发不必要通胀的前提下，央行能加息的空间变少。
方艾硕说道，“更大的担忧在于，一旦市场出现修正，金融市场参与者就会开始意识到各家央行并没有足够的工具来应对。如果国会实施减税而非更普遍的"税改"，将会过度刺激经济，让美国经济加速陷入衰退。
鲍威尔时代来临 美联储官员“未雨绸缪”
随着现任美联储主席耶伦(Janet Yelln)即将于明年2月卸任，未来美联储将迎来鲍威尔时代。有鉴于此，美联储官员积极倡议对美国货币政策指引作出大胆修订，希望抓住当前经济形势波澜不惊和美联储进行人员调整的机会，为下一次风暴的到来做好充分准备。
本周包括旧金山联储主席威廉姆斯(John Williams)和芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)在内颇具影响力的美联储官员已率先呼吁，建议决策者重新考虑2%的通胀目标。
威廉姆斯周四在亚洲经济政策会议上发表演讲称，全球央行应该在利率持续降低的世界里重新考虑政策框架，以及如何协同工作。
威廉姆斯指出，全球范围的低利率意味着应对潜在危机将更加困难，各大央行应当考虑未来对非常规政策工具的使用，也应当考虑到负利率、提高通胀目标或者是将目标靶向在物价水平或名义收入上。
谈到美国方面，他说道，美联储在下次危机中降息的空间将更少，负利率应该在美联储潜在工具名单上，但不是首选的抑制危机的工具。此外，他认为美联储和所有中央银行应该每五年重新审视一次通货膨胀目标。
另一位决策者——波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)周三(11月15日)称，决策官员必须考虑下一次经济衰退时利率再度触及零的风险。他说，“除非经济完全稳定，世界其他地方经济完全稳定，否则担忧挥之不去；我们不得不担心利率恐怕会触及零下限。”
芝加哥联储主席埃文斯周三也表示，美联储可能需要“极端”政策应对未来冲击，其中一个选项就是所谓的以物价水平为目标。
这个新方法将让美联储在仅降息还不够时对经济冲击做出回应。根据这一策略，美联储应对阶段性的通胀过低时，可允许通胀在一段时间内维持过高水平。
渐进加息路径不改 12月行动概率高达九成
据CME的“美联储观察”显示，当前美联储12月加息25个基点至1.25%-1.5%区间的概率为91.5%，明年3月至该区间的概率为50.2%。
威廉姆斯周四称，美联储12月加息，明年再加息3次是非常合理的。真正重要的是将利率逐渐拨回正轨，而不是给出准确时间安排。他补充道，“通胀将在未来数年有所提升；若没有，则需要重新考虑加息路径。”
与此同时，克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)周四支持继续渐进升息，并预计通货膨胀率将回升至美联储2%的目标；达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)也对继续渐进加息持开放性和积极思考的态度。
