险企成本收益传导机制亟待进一步畅通

　　近期，部分保险公司持续调降万能险结算利率：一些公司万能险结算利率从4.5%下调至4%，一些公司从4%调降至3.5%，个别公司已降至3%……这种现象背后，是保险公司从收益到成本的传导机制亟待进一步畅通。

　　随着市场利率持续下行，叠加权益市场波动加大，保险公司资产端投资收益明显下滑。短期来看，2023年人身险公司年化投资收益率持续下行，从一季度的3.4%降至三季度的2.9%；拉长期限来看，行业近五年平均投资收益率持续下行，2022年寿险公司财务投资收益率、综合投资收益率均较2021年下降1个百分点以上。

　　然而，部分保险业务负债成本仍然较高。保险产品的预定利率、结算利率反映了险企的部分负债成本。以正在进行调整的万能险为例，2023年12月，市场上1400多款万能险中超八成结算利率在3%及以上。除利率成本外，这些产品还有销售费用等成本。

　　负债成本与资产收益率不匹配的问题日益突出，险企资产负债匹配承压。多位险企总精算师表示，险企过去销售的保单具有一定的刚性成本特征，随着险企各年度投资收益率下行，历史业务的资产负债匹配压力日渐凸显；同时，险企大量销售新保险业务，随着新增业务投资收益率下行，险企资产负债匹配压力将增加。

　　险企收益成本传导机制堵点明晰。综合多位险企总精算师的观点，保险业务作为经营长期风险的业务，具有穿越经济周期的属性。险企负债成本应反映其长期投资收益水平，但近年来资产端投资收益波动较大，传统险负债成本又具有一定的刚性特征，导致负债成本调整通常慢于投资水平变化，这便是险企收益成本传导机制的堵点。

　　如何进一步畅通传导机制？综合多位受访人士的观点，一方面，行业要建立产品预订利率、结算利率常态化调整机制。险企在经营中须关注长期市场利率指标，及时调整分红险、万能险等利率敏感型产品的结算利率，及时反映长期投资收益变化。

　　另一方面，保险公司要顺应形势变化，及时调整业务战略。在长期低利率环境下，险企投资收益下行趋势明确，业务战略要顺应形势进行调整，注重风险平衡的长期经营风格和产品策略更适配当前的市场环境。