通胀总体可控 货币政策以稳为主

　　国家统计局11日公布数据显示，4月全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。4月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.8%，涨幅创2017年11月以来新高。

　　国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，4月，国内消费需求继续恢复，物价运行总体平稳。国内工业生产稳定恢复，铁矿石、有色金属等国际大宗商品价格上行，生产领域价格继续上涨。

　　分析人士预计，未来两个月，基数效应叠加大宗商品价格环比快速增长，PPI同比会继续攀升。我国输入型通胀压力有所加大，但对国内货币政策不会有太大影响，货币政策将以稳为主。

　　物价结构性上涨特征趋明显

　　4月CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中，4月食品价格同比下降0.7%，降幅与上月相同，影响CPI下降约0.14个百分点。非食品价格同比上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI上涨约1.05个百分点。

　　“在非食品价格上涨带动下，4月不包括食品和能源的核心CPI涨幅扩大0.4个百分点至0.7%，为去年7月以来的最高，印证了CPI的结构性上涨特征。”民生银行首席研究员温彬表示。

　　对于CPI同比涨幅连续回升，盘古智库高级研究员王静文表示，翘尾因素是主要原因。此外，尽管近期食品价格走弱，但服务类价格在服务消费需求改善和假期因素影响下逐步回暖，对CPI起到一定推升作用。

　　财信证券首席经济学家伍超明认为，除了翘尾因素和服务类价格上涨外，大宗商品价格上涨已经给国内部分消费品带来涨价效应。不过由于我国产业链完整、供给充足以及需求端仍处于恢复过程，上游价格上涨对下游的传导较为有限。预计二季度CPI同比将继续走高，均值超过1%。

　　PPI同比涨幅料继续攀升

　　4月PPI同比上涨6.8%，涨幅创2017年11月以来新高。

　　对于PPI同比大涨的原因，温彬认为，4月PPI同比涨幅超预期是基数效应、大宗商品价格上涨、全球运输价格上升等因素叠加作用的结果。在4月PPI6.8%的同比涨幅中，翘尾因素影响约2.5个百分点，比上月扩大1.5个百分点；新涨价因素影响约4.3个百分点，比上月扩大0.9个百分点。

　　董莉娟称，4月，国内工业生产稳定恢复，铁矿石、有色金属等国际大宗商品价格上行，生产领域价格继续上涨。

　　展望下阶段PPI走势，国盛证券研究所首席固定收益分析师杨业伟预计，未来两个月，基数效应叠加大宗商品价格环比快速增长，PPI同比会继续攀升。

　　货币政策无明显收紧压力

　　大宗商品价格会否继续上涨，并带动PPI走高？粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒认为，本轮国内大宗商品价格上涨受到流动性充裕和需求复苏的推动，根本原因在于供给端收缩。总体来看，大宗商品牛市尚未结束，短期内仍将趋势性上涨，但斜率或放缓。

　　大宗商品价格的上涨加大了我国输入型通胀压力。国家统计局副局长盛来运近日在接受媒体采访时表示，对中国而言，尽管来自外部的输入型通胀压力有所加大，但通胀水平总体处在可控状态。

　　在此背景下，对于货币政策走向，方正证券首席经济学家颜色表示，此次大宗商品价格上涨对于国内货币政策不会有太大影响。货币政策并不会因应对局部通胀压力而明显收紧，仍会以平稳为主。

　　京东科技集团首席经济学家沈建光表示，相比于发达国家，中国在疫情之下采取的货币政策并非大水漫灌式的，而是有所节制的。因此，即便海外央行政策外溢性显现，但相比于新兴市场国家，中国受到的影响要小很多，货币政策没有明显收紧的压力。