A股迎开门红 大市值龙头集体躁动

　　1.16万亿元

　　1月4日，两市成交显著放量，沪市成交额达5233.68亿元，深市成交额达6410.14亿元，两市成交额超1.16万亿元。两市上涨个股数接近3000只，超百只个股涨停。

　　1月4日，A股2021年首个交易日迎来开门红。农业、军工、酿酒板块领涨，上证指数站上3500点，创下近三年新高，深证成指和创业板指也创出五年多来新高。当日，沪深两市成交额超1.16万亿元。机构人士认为，春季躁动行情已经展开。好企业在未来二三十年估值偏高或成为一种常态，大市值龙头有望延续此前两年表现。

　　春季行情展开

　　4日，申万一级28个行业多数收涨，军工、农业、酿酒板块领涨，整体表现精彩纷呈。

　　截至收盘，上证指数上涨0.86%报3502.96点，2018年2月以来首次站上3500点大关；深证成指上涨2.47%报14827.47点，创五年半新高；创业板指上涨3.77%报3078.11点，创五年半新高。两市成交显著放量，沪市成交额达5233.68亿元，深市成交额达6410.14亿元，两市成交额超1.16万亿元。两市上涨个股数接近3000只，超百只个股涨停。盘面上看，军工板块走势强劲，特斯拉、猪肉概念、锂电池等题材表现活跃，酿酒、有色、汽车、钢铁、化工、电力等板块强势上涨。

　　个股方面，贵州茅台股价盘中突破2000元大关，最高触及2004.99元，总市值超2.5万亿元，收盘股价有所回落；创业板市值最大的宁德时代大涨15%，股价首次冲上400元，总市值超9400亿元；创业板第二大和第三大市值股金龙鱼和迈瑞医疗股价也创出历史新高。

　　分析人士表示，春季躁动行情已经展开，2021年初是第一个有效反弹的窗口。一季度市场担忧来自资金面，但从高层表态及近期数据看，无需太悲观。在“盈利扩张+资金面中性不差”的情况下，春季躁动值得期待。

　　千亿“大象”能否持续飞舞

　　可以看到，开门红当天部分大市值龙头股价再创历史新高。与此同时，中国证券报记者梳理发现，创业板、中小板总市值位列前列的个股普遍涨幅居前。

　　Wind数据显示，创业板总市值前10的个股中，截至2021年1月4日，2020年以来宁德时代涨幅最高，达280.36%，随后是亿纬锂能和汇川技术，涨幅分别达255.14%和213.10%，智飞生物、泰格医药、东方财富、迈瑞医疗、蓝思科技和爱尔眼科等涨幅在120%至190%。

　　中小板总市值前5的个股中，截至2021年1月4日，总市值排名第一的比亚迪2020年以来涨幅达334.05%，随后是顺丰控股和洋河股份，涨幅分别达144.64%和129.77%。

　　大市值龙头行情会否持续？泓德基金基金经理邬传雁认为，三十年的时间使中国从工业化、城镇化走到数字化、智能化，其中最大改变是劳动力。新的劳动力体系正打开企业未来估值上升的空间。用传统的估值方法评估企业价值，缺乏对无形的“护城河”的认知，使得真正代表未来长期趋势的好企业被严重低估，好企业在未来二三十年估值偏高或成为常态。

　　“大市值龙头短期涨幅过大，估值处于相对高位，若流动性发生变化，短期回调压力较大。”另一公募基金经理表示，估值溢价后股价潜在回报的下降是不得不面对的现实。

　　小市值龙头轮动机会不大

　　值得注意的是，1月4日，北向资金净流出5.42亿元，其中沪股通净流出13.95亿元，深股通净流入8.53亿元。Wind数据显示，净卖出额前三的分别是海康威视、京东方A和爱尔眼科，净卖出额为37.82亿元、7.37亿元和6.18亿元。北上资金的净流出，似乎表明大市值龙头短期吸引力有所减弱。那么，过去两年买入大市值龙头就可实现的躺赢，在2021年是否还能持续贡献超额收益？

　　天弘基金股票投资研究部负责人于洋认为，选择优质的龙头企业或者潜在龙头企业投资，是长期投资下的最优选择，这也要求企业必须在竞争领域拥有很强的竞争力和“护城河”。这样的公司大概率只有两种，一是已成为行业龙头的优质企业，且未来大概率能维持行业地位和竞争力；二是有潜力成为未来行业龙头的中小型公司。

　　“这是市场选择的结果，不是偏好的问题。但总体来看，小市值龙头轮动机会不大，我们不会放弃对小市值龙头的研究，但在其中挑中优质公司的概率较低，投资收益率是预期收益率与期望值的乘积，若概率太低，将拉低期望值。”清和泉资本表示。

　　格雷投资总经理张可兴表示，部分大市值龙头股价持续上涨的逻辑由基本面决定，即盈利增速远超行业内其他企业。2021年将出现一定分化，部分具有业绩支撑且估值不高的大市值龙头股价有望持续上涨；反之，没有业绩支撑且不符合预期的企业股价则会下跌。