资本市场30年 高水平开放“四通八达”

　　2020年，中国资本市场30周岁了！三十年栉风沐雨，三十年砥砺前行，三十年，从零开始的资本市场成长为全球第二大证券市场，中国资本市场以无与伦比的发展速度向世界展现着活力和韧性。

　　一个有活力、有韧性的资本市场，必定是一个开放包容的市场。在中国资本市场对外开放的过程中，QFII的引入是外资进入A股的首条通道，也是中国资本市场对外开放过程中的重要一步，而作为第一个拿到QFII资格,又成功投下QFII第一单的瑞银来说，不仅是中国资本市场对外开放的重要参与者也是见证者。

　　近日，《证券日报》记者专访了瑞银中国全球金融市场部主管及QFII业务负责人房东明。房东明不仅见证了QFII第一单，也是推动国内市场首个与海外股票指数相连接的外汇理财产品的领军人物，他向记者讲述了他和中国资本市场对外开放的“故事”。

　　QFII第一单的故事

　　对于中国资本市场来说，真正意义上的“引进来”应该算是QFII（合格境外机构投资者）业务的开启。

　　QFII（合格境外机构投资者）制度是我国资本市场对外开放最早也是最重要的制度安排。2002年11月5日，经国务院批准，中国证监会和中国人民银行发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，并于当年12月1日正式实施。2003年7月9日，瑞银通过申银万国QFII业务专用席位投下第一笔买单，购买了宝钢股份、上港集箱、外运发展和中兴通讯4只股票。拉开了QFII投资中国的序幕。

　　“QFII下第一单的时候，我在交易室里，印象深刻。”2003年加入瑞银的房东明很荣幸的见证了QFII第一单，同时，他也与此后QFII在中国的投资结下了不解之缘。

　　房东明表示，瑞银作为QFII的领航者，2003年成为第一家QFII的海外机构合格投资者，今天仍然是活跃在投资界并拥有最大额度的QFII之一，瑞银一直都有一种使命感，一方面希望能够在中国市场上做出更多贡献，另一方面也希望中国越来越开放的市场环境能够有更多的投资机会。

　　虽然最初的QFII资格、额度、汇出管制都是十分严格的，但QFII的引入可以说打开了中国资本市场的对外开放的一扇窗，让国际投资者通过这扇窗近距离了解中国市场。

　　房东明正式接手QFII业务是在2011年。他告诉记者，当时有一个很明显的特点就是海外投资者对中国投资很感兴趣，但是没有额度。这种情况在2011年年底的时候出现了一个转折点。2011年12月16日，中国证监会、中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，RQFII(人民币境外合格机构投资者)的启动意味着境外人民币投资境内证券市场正式开闸。

　　此后，随着中国资本市场对外开放水平的不断提高，QFII及RQFII制度经过多次修订和完善发生了巨大变化，将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一，放宽准入条件，简化申请文件，缩短审批时限，不仅QFII投资额度限制取消，RQFII试点国家和地区限制也一并取消，而且扩大了投资范围。新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金、金融期货、商品期货、期权等，允许参与债券回购、证券交易所融资融券、转融通证券出借交易。

　　“从2003年第一单到现在已经17年的时间，瑞银集团QFII额度也从最初的3亿美元到额度完全放开前的三十多亿美元，很多当时通过瑞银QFII投资的机构如今自己都申请了QFII资格，这也是中国资本市场始终坚持开放的结果。”房东明认为中国资本市场的开放进程也是市场水到渠成的结果。

　　截至2020年11月末，共有535家机构获得QFII资格；截至2020年5月末，共计230家RQFII机构获批7229.92亿元人民币投资额度。

　　房东明认为，QFII和RQFII制度的实施不仅让更多的海外投资者参与中国市场，而且，对于国内市场来说，有利于引进境外长期资金、优化投资者结构以及完善上市公司治理。

　　对外开放“天时地利人和”

　　随着QFII“引进来”的实施，资本市场对外开放的举措也接踵而来。

　　从互联互通方面来看，2014年11月17日，沪港通正式启动；2016年12月5日，深港通正式启动；2017年7月3日，债券通正式上线运行，初期先开展“北向通”交易；2019年6月17日，沪伦通在英国伦敦正式启动。

　　从机构的开放来看，2020年1月1日，取消期货公司外资股比限制；2020年4月1日，取消基金管理公司外资股比限制；2020年12月1日，取消证券公司外资股比限制。

　　房东明认为，资本市场开放进程和开放举措是“天时地利人和”的结果，就是合适的时机、合适的环境向合适的人开放，这样才能达到“双赢”的结果。

　　他的这种观点也通过数据得到了进一步印证。据央行统计，在2014年1月份，外资持股规模为3329.99亿元，而截至今年9月末，外资持股规模已达2.75万亿元，7年间增长了8倍。

　　“随着中国开放进程的不断提速，越来越多的国际投资者希望能够参与中国资本市场的投资，因为中国在全球投资体系中占有越来越重要的地位。”房东明认为，A股已成为全球资本配置的重要组成部分。

　　目前，MSCI、富时罗素和标普道琼斯三大国际指数均已将A股纳入“怀中”。房东明认为，随着中国资本市场对外开放的版图不断扩大，越来越多的国际投资者希望能够投资中国，这也是A股在全球金融市场上的地位进一步提升的必然结果。

　　此外，房东明认为，开放是双向的，“引进来”的同时也要积极大胆的“走出去”。他认为，随着人民币国际化程度的不断提升，中国高净值群里的海外多元化资产配置的需求也大幅增加，要满足国内投资者的海外投资需求，一方面可以通过QDII加大投资，另一方面也鼓励有需求有条件的机构走出去投资。

　　今年11月30日，国家外汇管理局启动新一轮QDII额度发放，拟向23家机构发放QDII额度42.96亿美元。本轮发放涵盖基金、证券、银行、银行理财子公司、信托公司等各主要类型金融机构，并兼顾了新增机构的额度需求。2020年9月份以来，外汇局已累计发放三轮QDII额度，共向71家机构发放额度127.16亿美元。至此，已有累计169家QDII机构获得投资额度1166.99亿美元。

　　此外，数据显示，截至今年6月份，共有34家证券公司、26家基金管理公司在境外设立、收购或参股61家证券经营机构，21家期货公司在中国香港、新加坡等地设立子公司，业务延伸到美国、英国等国家和地区。

　　中国经济的“乘数效应”

　　“中国能够吸引越来越多的海外长期资金进入，还有一个重要的方面是中国经济增长的吸引力。”房东明表示，自2017年以来，外资投资者持有的中国股票数量已增长了4.5倍，约占A股市场流通市值的8%-9%。即便是在因为新冠肺炎疫情造成全球市场低迷期间，外资流入量也在增长，“因为中国经济比大部分国家更快地实现了实体经济的V型反弹”。

　　国家统计局发布的11月份宏观经济数据显示，工业增加值同比增长7.0%，社会消费品零售总额同比增长5.0%，民间投资累计增速年内首次转正。民间投资首次转正，说明随着经济恢复，市场性的投资是在增加的。这也同时反映出中国经济运行正逐步由政策带动向市场内生增长转变。

　　国际信用评级机构惠誉发布近日报告说，中国经济复苏前景稳定，“很多经济指数目前已恢复到疫情之前的水平”。

　　“中国将继续为未来可持续增长创造新引擎。”房东明表示，中国经济增长进入一个新的阶段，服务业的比重越来越高，将成为中国经济新增长点，同时，在中国经济增长的过程中，也将创造更多的股票和债券的投资机会。因此中国市场对全球投资者颇具吸引力。毕竟，不管是从规模还是从流动性来看，中国都是全球第二大股票和债券市场，存在大量的机会。