深市推质押纾困新模式

　　随着股票质押业务整体规模持续下降，上市公司质押纾困已进入下半场。权威人士透露，当前纾困工作遇到的情况更加复杂，各种问题交织在一起，简单的资金支持只能解燃眉之急，为帮助公司真正走出困境，需要结合每家公司遇到的实际困难和各方需求，设计出更巧妙的方案。近期，深市出现多项质押纾困创新举措，为风险化解提供了新思路，也给市场提供了新范例。

　　其中，转质押、股权转让、资产处置“三管齐下”成为创新的纾困模式之一。以得润电子为例，由于宏观环境变化，投资周期变长，二级市场股价下跌，控股股东股票质押达到警戒线、平仓线，质押比例一度达到99.84%。

　　对此，深圳国资为公司制定一系列纾困方案。一是将得胜资管面临平仓风险的股票转质押至深圳市高新投融资担保有限公司和深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司，缓解控股股东平仓风险。二是由深圳市投控资本有限公司、深圳投控湾区股权投资基金合伙企业、中信证券股份有限公司共同发起设立深圳投控中证信赢股权投资基金合伙企业，受让得胜资管所持有的公司5%股权。

　　另外，得胜资管控股股东也积极自救，通过出售物业、其他资产等方式偿还质押融资，主动降低质押比例。目前，得胜资管及其一致行动人股票质押比例已降至60.58%，控股股东股票质押风险得到有效缓解。

　　在民企驰援行动中，除了地方政府和国资平台担当主角外，证券公司等金融机构也积极参与。券商资管计划的参与成为部分纾困案例的亮点。以赛摩电气为例，2018年，受宏观环境影响，二级市场股价下跌，实际控制人出现股票质押比例过高、质押融资无法置换等流动性问题。在纾困举措上，当地政府部门等多方协调，使得原质权人同意实际控制人延期赎回质押股票，暂不采取平仓等强制措施。另一方面，公司实际控制人、兴证资管及徐州市国资平台共同筹划成立“纾困计划”，设立“证券行业支持民营企业发展系列之兴业证券5号单一资产管理计划”，由徐州市国资平台组织认购，并承接公司实际控制人持有的14.02%的公司股权，有效化解了控股股东高比例质押风险。

　　深交所数据显示，2019年11月末，深沪两市股票质押回购融资余额9429亿元，较二季度末下降11.8%，延续2018年2月以来的持续下降态势。股票质押回购质押股票总市值1.8万亿元，占A股总市值3.3%，较二季度末下降0.6个百分点，较2017年底峰值下降2.9个百分点。（黄灵灵）