政策利好修复市场信心 精选层股票连日普涨

　　近期精选层表现强势。Choice数据显示，10月9日，精选层32只股票中有31只上涨，单日成交额1.87亿元，较节前（9月30日）增长151.20%；10月12日，32只股票全部上涨，单日成交额扩大到3.24亿元；10月13日，31只股票上涨，单日成交额2.69亿元。

　　业内人士认为，精选层股票普涨与连日来持续的政策利好消息有关，市场信心得到修复，包括修改业务规则，进一步明确新三板的公开市场定位；监管口径明确“精选层股票相当于上市交易的股票”，存量公募基金投资精选层的制度障碍逐渐扫清；中办、国办印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020-2025年）》，提到建立新三板挂牌公司转板上市机制；证监会正在抓紧研究出台新三板精选层转板相关规则等。

　　市场地位再度提升

　　9月底，全国股转公司发布消息称，为了落实新《证券法》精神，并与《全国中小企业股份转让系统交易规则》保持一致，针对目前业务规则中仍有使用“转让”一词的问题，全国股转公司及时启动规则修改程序，将规则条文中“股票转让”“转让日”“竞价转让”“暂停恢复转让”等有关概念修改为“股票交易”“交易日”“竞价交易”“停复牌”等，以符合上位法规定，保持市场业务规则用语一致。

　　2019年12月新修订的《证券法》将新三板定位为“国务院批准的全国性证券交易场所”，明确新三板挂牌公司为“股票在国务院批准的其他全国性证券交易场所交易的公司”，针对新三板二级市场交易均采用“交易”一词，在法律层面明确了新三板场内、公开、集中市场的法律地位。

　　银泰证券股转系统业务部总经理张可亮表示，这样一个小修改，意义不小。新三板是中国资本市场改革的产物，改革往往没有先例可寻，新三板兼有股权市场和股票市场的双重属性，所以在开始的探索阶段，这种兼顾性在用词上也都有所体现。目前随着精选层的推出，新三板市场的“四梁八柱”应该说已经搭建完成，市场层次分明，功能逐步健全。这个时候出现适时的修改措辞，一方面证明通过多年的探索和建设，各方就新三板的发展方向取得了共识；另一方面对于明确新三板定位，澄清误解，有着积极的意义。

　　有报道称，多家公募基金管理人获得相关监管信息：“精选层股票相当于上市交易的股票。”监管层明确，精选层个股经过了公开发行，在交易机制上实施连续竞价，信披等方面实质上都与上市公司没有差别。公募基金修改基金合同扩大投资范围至精选层并不算重大调整，无需召开持有人大会，做好备案即可。

　　安信证券新三板首席分析师诸海滨点评称，此次存量公募基金若未来修改合同无需召开持有人大会，加之此前新三板公募基金投资比例限制的放宽，以及新三板公募产品风险等级调降，这些举措或许意味着证监会对精选层的高度重视，精选层场内市场的地位再度提升。

　　华安证券分析师王雨晴认为，对当前与A股市场存在差异化定位、或具有产业集群效应的战略新兴企业，新三板市场定位的抬升有助挂牌公司获得更加公允的市场定价。

　　存量公募入市可期

　　提升新三板市场流动性心系市场各方，中央层面亦高度重视。9月初，《深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案》（简称《工作方案》）获国务院批复发布。《工作方案》提到，按照中央部署，进一步推动新三板改革，全面落实注册制，切实提升新三板市场流动性，打造服务中小企业的平台。同一时段，本报刊文指出，监管机构正研究推动存量公募基金更便捷地投资新三板股票。

　　按照过往政策，公募基金若想投资精选层，多以新设立基金为主，并在投资范围中增加精选层股票。精选层正式开板前，20余家基金公司表示有意向发行产品。如今，存量公募基金投资精选层在政策方面的阻力正在扫清，入市可期。华拓资本总经理朱为绎直言，未来公募基金会是投资精选层的主力军。

　　云洲资本合伙人习青青认为，精选层股票相当于上市公司的股票后，存量公募基金拿到了进入精选层的“准入证”。但他认为，存量公募基金入市的时间周期可能会比较长，一方面是精选层可选择的股票数量较少；另一方面，存量公募基金参与精选层是一个逐步增加的过程，不会一拥而上。此外，保险资金间接借公募基金投资精选层还要等公募基金发行新产品，时间和资金量都不确定，长期利好新三板，短期对新三板市场刺激还是非公募主体。

　　诸海滨测算，目前存量公募基金中，按照净值占比，或可投资于精选层的普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金合计净值为3.76万亿元，占公募基金整体的比例为20.86%。长期来看，若存量公募基金投资精选层无需召开持有人大会，或可带动存量公募基金入市，按照现有获批投资精选层公募基金投资比例不超过10%的比例测算，投资环境转好后，公募基金增加配置精选层或为新三板市场带来显著增量资金。

　　北京南山投资创始人周运南认为，存量公募基金何时投和投多少，依旧是不确定的，这两个不确定的有效突破只能取决于公募基金管理机构的主动性和新三板精选层的吸引力。

　　整体来看，公募基金普遍认可新三板具备投资价值。多家公募基金经理之前告诉中国证券报记者，精选层或创新层的企业信披要求逐步向主板靠拢，尤其是精选层在交易模式上更进一步，连续竞价和主板保持一致，投资者门槛相对较低，流动性较好，适合公募基金投资。

　　加速推进转板细则

　　日前，随着官方发声，新三板转板上市制度再被市场热议。10月12日，证监会上市公司监管部主任李明表示，证监会正在抓紧研究出台新三板精选层转板相关规则。

　　10月11日，中办、国办印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020-2025年）》，在“完善要素市场化配置体制机制”中明确“支持在资本市场建设上先行先试。推进创业板改革并试点注册制，试点创新企业境内发行股票或存托凭证(CDR)。建立新三板挂牌公司转板上市机制”。

　　今年6月初，证监会发布了《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》（简称《转板上市意见》），“试点期间，符合条件的新三板挂牌公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板上市。”全国股转公司当时表示，将按照《转板上市意见》的要求，与沪深交易所建立转板上市监管衔接工作机制，就涉及的重要监管事项进行沟通协调，进一步明确细化信息披露等具体安排，保障跨市场监管协同有效运作。

　　一位广东地区的新三板投资人对中国证券报记者表示，首批精选层开板后市场表现低于预期，与转板上市机制在两大交易所层面没有尽快落地多少有些关系。落地之后，市场预期才能更明确。

　　周运南认为，转板上市是新三板全面深化改革的最顶层设计，意义深远。为精选层企业提供了一条上市可选路径，既有利于企业在不同的市场层次和板块间进行自主的选择，也节约了企业上市的时间和财务成本，同时有利于企业专注主业的发展。对很多拟IPO的挂牌公司来说，转板上市的制度设计是具有较强吸引力的。

　　业内人士强调，转板上市机制进一步畅通了多层次资本市场有机联系，将推动多层次资本市场互联互通步入新阶段。中信建投董事总经理李旭东表示，新三板与沪深交易所各个板块的服务对象有所不同。科创板突出“硬科技”特色，除了盈利性、研发能力等方面外，还包括营业收入指标；创业板主要服务于具备一定规模的成长型创新创业企业，关注企业利润和收入，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合；新三板精选层聚焦于创新、创业、成长型中小企业和民营企业，对企业的发展阶段、行业属性等更具包容性。