政策助力 私募业构建“长钱长投”良性生态

　　近日，中国证券投资基金业协会（下称“中基协”）发布《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）。在业内人士看来，《运作指引》中对于产品预警止损线、基金销售等方面的要求，将进一步引导私募提升投资稳定性，未来私募证券投资基金有望成为资本市场的“长钱”“稳钱”。

　　上海证券报记者获悉，今年以来，在募资方面，头部私募组团“出海”吸引“长钱”，并频繁出手自购，同时引导投资人长期投资。

　　新“国九条”提出，支持私募证券投资基金和私募资管业务稳健发展，提升投资行为稳定性。4月30日，中基协正式发布《运作指引》，从募集、投资、运作等环节对私募证券投资基金管理人提出了更为具体的要求。

　　“《运作指引》中很多新要求有助于私募构建长期投资、价值投资的良好文化。”厚石天成总经理侯延军表示，《运作指引》提出开放式私募证券投资基金原则上不设置预警线、止损线，在投资操作方面为私募管理人提供了长期投资、逆向投资的空间。另外，《运作指引》明确指出，私募管理人及销售机构不得将规模小于1000万元、成立期限少于6个月的私募证券投资基金过往业绩用作宣传、销售、排名，不得以误导投资者为目的选择性展示部分基金部分运作周期的业绩，不得对少于6个月周期的基金业绩进行排名，避免投资人与私募管理人过度追逐短期业绩。

　　某百亿级量化私募高管坦言：“私募基金行业一直存在‘新故事’比‘老故事’好的问题，销售机构和投资人习惯于将目光聚焦在短期业绩上，部分管理人甚至通过只展示部分时间周期的产品业绩来进行募资。这会造成两方面问题：一是投资人以赚‘快钱’为目的申购基金产品，收益预期较高；二是越来越多的私募管理人可能因短期业绩压力而追涨杀跌，投资动作变形。《运作指引》规范基金对过往业绩的展示并加强对短期投资行为的管理，有助于推动行业构建长期投资、价值投资的良性生态。”

　　诸多私募管理人表示，政策不断赋能行业发展，私募基金管理人将加速优化募资端与投资端，引长钱、投长期。

　　记者采访获悉，今年以来多家头部私募“出海”吸引“长钱”投资中国市场。

　　沪上某百亿级量化私募高管透露：“公司去年取得了香港证监会颁发的资产管理牌照，今年则在申请新加坡的资产管理牌照。采取上述动作出于两个方面的考虑：一是海外机构投资者增配中国资产的需求显著；二是虽然前期考察时间较长，但外资一旦作出投资决定，其持有周期较长，一般为3到5年，能够匹配公司长期投资的特性。”

　　杭州某头部私募也表示，今年公司获得了中东地区外资机构的净申购，后续在引入海外“长钱”方面将加大人才投入。

　　引“长钱”的同时，多家私募还通过自购与投资人共担风险，引导存量资金长期持有。

　　据私募排排网不完全统计，截至5月6日，今年以来有6家私募管理人发布了9次自购公告，合计自购金额达3.81亿元。其中，百亿级私募自购力度最大，海南希瓦、进化论资产和幻方量化合计自购金额达3.13亿元。

　　在投资端，今年以来价值投资派私募如景林资产、高毅资产再度回到舞台中央，诸多量化私募也不断提升基本面因子在组合中的占比。多位量化私募人士称，在程序化交易监管精确性不断提高，行业长期投资、价值投资生态逐步构建的背景下，公司质量有望成为量化投资选股的一个重要标准。从海外成熟市场的发展历程来看，基本面量化发展空间广阔。目前，许多量化机构在进一步优化策略模型，降低交易频率，补充有财务、研究方面背景的研究员，增加基本面量化的占比。

　　重阳投资总裁汤进喜表示，在政策引导下，越来越多的私募管理人将坚守价值投资、长期投资，让更多“活水”通过资本市场流向有活力、有潜力的实体经济。