兴业基金唐丁祥：聚焦经济复苏进程中的风险溢价收敛

中证网讯（记者 王鹤静）2月28日，兴业基金固收基金经理唐丁祥发表观点称，去年底疫情防控政策优化及房地产政策调整，为今年国内经济的复苏和投资信心的建立奠定了基础，同时海外经济走弱预计将影响我国出口形势，居民投资信心的恢复也尚需要时间，因此当前内生性信用扩张整体处于偏弱状态，复苏的力度仍依赖于积极的广义财政和中性偏松的货币政策相配合。

在此背景下，唐丁祥判断，资产价格将呈现经济复苏进程中的风险溢价收敛，具体表现为与权益相关的可转债具有超额收益的机会，信用利差处于历史相对高位的信用债如金融债、普通信用债等，也有较高配置价值，而利率债受制于复苏的强预期与弱现实间的博弈，或将呈现区间震荡的格局，中短端品种确定性相对较强。

唐丁祥表示，当前可转债估值处于历史偏高水平（超3/4分位数），转债价格中枢和百元平价的溢价率中枢处于最近五年偏高位置，但处于近两年的中值附近。在今年经济复苏方向相对确定的背景下，分子端企业盈利向上修复明确但路径不免曲折，海外流动性存在反转预期，风险偏好有望提升，股市上涨行情可期，权益资产整体偏乐观将促使转债资产在增厚业绩弹性方面受到青睐。

在转债的行业配置上，唐丁祥相对看好低碳经济（风电、光伏、锂电池、储能、新能源车等）、信创（计算机软件、通信、电子等）、疫情修复反转相关的消费、医药等领域。下一阶段，唐丁祥表示将聚焦经济复苏进程中的风险溢价收敛，把握相关投资机会。