民生加银基金邓凯成：看好稳增长逻辑 关注金融地产行业机遇

　　中证网讯（记者 张舒琳）近日，民生加银金融优选混合基金经理邓凯成接受中国证券报记者专访。谈及对于2023年市场的配置逻辑时，邓凯成表示，主线仍是“稳增长”。2022年底召开的中央经济工作会议特别强调了“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”，因此，判断2023年金融、地产、建筑等行业或有机会，充分发挥金融行业对稳定经济的保障作用。

　　他表示，银行、券商、保险等细分行业均已经历了风险出清，估值分位数较低，安全边际也较足。以券商行业为例，若出现利好，券商行业则有机会，可谓“给点阳光就灿烂”，这正是因为券商行业经历2018年以来股票质押压降之后，信用风险已经得到了较好出清。而市场风险盈亏同源，2022年低迷的市场过后可能迎来的是2023年的业绩反弹，从当前的估值分位和机构资金配置比例来看，行业风险出清后，未来一旦出现利好，就会有所受益，有足够的向上弹性。

　　细分来看，邓凯成认为，银行股投资的关键在于如何解决资产端的质量问题。对于下一阶段的布局，他表示，将关注两类企业，一是项目储备、业务订单充足的区域性银行；二是比较市场化、信用下沉较好、风控能力优秀的企业。对于保险股投资，主要关注保险承保端的销售场景恢复带来的机会，不过，还需要跟踪疫情后保险公司可能会出现的超额赔付风险，这点也是体现了一位成熟投研人员的风控视角和职业素养。

　　对于房地产行业，邓凯成认为，主要关注三个逻辑：一是集中度提升逻辑，看好买地、开工、施工、竣工等商业链条稳定、资金循环顺畅的央企；二是在房地产“三支箭”的支持下，部分能够生存下来并且基本面不错的民营企业，可能会迎来困境反转机会；三是房地产行业步入良性循环周期后，物业、商管等细分链条的地产股可能会有右侧布局机会，不过，这一逻辑尚需要数据验证。