西部利得基金盛丰衍：以量化工具引导长期价值投资

　　近年来，量化投资的分化局面越来越明显，公募量化投资逐渐落在了主动量化投资的“象限”之内。西部利得基金主动量化投资总监盛丰衍表示，轮动择时、量化对冲等量化投资策略，随着市场的成熟，有效性已逐渐降低，相关策略进入瓶颈期。将量化工具引入风险评估，以量化工具引导长期价值投资，将成为量化投资的“康庄大道”。

　　“取与舍”之道

　　盛丰衍表示，量化投资经常被用来实现绝对收益，“绝对收益是目标，量化手段是工具”。

　　但是，以量化工具来追求绝对收益的方法在投资实践中已经发生了很大变化。盛丰衍表示，用量化手段实现绝对收益主要包含四种方法：其一，凭借量化方法频繁择时；其二，量化加上对冲工具；其三，运用量化手段做风险识别和风险评价；其四，以量化手段、组合思维引导长期投资。

　　在盛丰衍看来，前两者更适合私募量化投资，公募则更多采用第三和第四种方法。而且，从目前A股市场的生态来看，量化择时和量化对冲的有效性和投入产出比正在遭遇挑战。“交易活跃、波动较大的A股市场，频繁择时加上量化对冲还具有一定的空间，也有私募机构将这样的量化投资做得比较好。但是，随着市场的变化，择时和对冲的有效性存在疑问，而且与资本市场有效性提升的大趋势不太相符。”盛丰衍表示。

　　此外，量化择时对于公募基金来讲，还存在着天然的冲突。例如，频繁择时需要的高频交易、更大的股票仓位波动，在公募基金领域难以实现。所以，无论从有效性还是合规性出发，公募量化投资已开始向主动量化靠拢。

　　对于运用量化思维和量化手段做风险评估并引导长期价值，盛丰衍有着系统的思考。在风险分析和评估方面，量化手段可以帮助投资者感知市场风险，根据对风险的识别和评估，构建合适的投资组合。“通过量化手段，把风险均匀暴露在不同的板块中，周期性地进行再平衡，这样构建出的组合，一方面波动可以得到良好控制，另一方面可以在长期收益上占优，实现绝对收益目标。”盛丰衍介绍说。

　　以量化把握价值

　　7月25日，西部利得基金将发行由盛丰衍管理的西部利得量化价值一年持有期混合基金。新基金聚焦低估值板块，追求稳收益、低回撤。西部利得量化价值一年持有期混合定位为价值类主动型基金，主要以稳定资产为基础，适当配置其它进攻性板块，通过稳定资产加分散配置追求低回撤。

　　盛丰衍心目中的公募量化投资方法将通过西部利得量化价值一年持有期混合具体实践。首先，盛丰衍在市场中识别了价值策略的良好风险收益特征，将稳定资产作为投资基础。其次，盛丰衍表示，分散投资是投资中的“免费午餐”，而量化手段可以实现稳定资产的分散投资。第三，通过投资组合的再平衡，适量配置进攻性板块，实现更好收益。

　　“过去几年A股市场的风格导致机构审美偏向成长，优秀的价值类产品相对稀缺。新产品定位在价值类风格中的量化阿尔法产品，在兼顾收益的前提下追求低回撤。”盛丰衍表示。