宝盈基金蔡丹：公募量化投资大有可为

　　在公募领域，近年来量化投资持续受到市场关注。近日，宝盈中证100指数增强基金的基金经理蔡丹在接受中国证券报记者专访时表示，在选股领域，量化投资大多遵循多因子策略，根据因子加权打分来筛选个股，能有效提升投资效率。随着市场标的数量增加和投资广度的提升，量化投研大有可为，投资优势会越来越明显。

　　提升投研效率

　　蔡丹是中山大学概率论与数理统计硕士，曾任职于网易互动娱乐有限公司、广发证券等机构；2011年9月至2017年7月任职于长城证券，先后担任金融研究所金融工程研究员、资产管理部量化投资经理、执行董事；2017年7月加入宝盈基金，现任宝盈中证100指数增强基金等产品的基金经理，负责宝盈基金的量化业务和FOF业务。

　　蔡丹对记者说，在国内公募投资领域，量化投资目前的体量还比较小，量化作为投资工具和投研方法有着较好的发展前景，应用面比较广。未来，无论是主动量化还是FOF投资，量化在投研方面的运用会越来越普及。

　　“这与量化投资的特点有着密切联系。”蔡丹称，量化投资主要遵循定量化、纪律化、系统化的方法。目前A股上市公司已有4000多家，公募基金产品数量更是达到10000多只，通过定量化手段进行研究，能够在投资广度提升的环境下大幅提升投研效率。此外，量化策略基于设定的条件和规则来进行买卖，可以有效避免人性的弱点，有很强的纪律性，还可以用在大类资产配置上，涵盖股债性价比、板块和行业配置价值、久期策略、信用策略、基金研究等领域，这种系统性的研究能捕捉更多的机会，开发出不同风险收益属性的策略。

　　“目前，在指数增强策略上，我们以多因子选股体系为基础，搭建估值、盈利能力、成长能力、营运质量、分析师情绪、投资者结构、量价等11个大类因子库，涵盖200多个因子。我们会分析因子在不同市场环境下的有效性，基于对因子的有效性的评估，选取具有逻辑且长短期表现稳定的因子进入备选因子库。”蔡丹说。

　　捕获“增强”收益

　　蔡丹说，在个股选择上她看重公司的基本面，平时比较关注盈利能力、盈利质量、成长性、估值等基本面指标。此外，她在量化模型中还会用到分析师情绪和业绩超预期等因子。“卖方分析师对个股的业绩预测，一般都会高估。我们认为预期盈利数据的绝对高低不是最重要的，同一分析师前后盈利预测的调整方向和幅度更为重要。一般而言，分析师上调如果能得到投资者认同，那就会形成共振，对股价的正面影响更大。”蔡丹表示。

　　蔡丹认为，以量化方法来实现的指数增强策略大多是遵循组合投资、分散风险的原则，基于多因子体系来构建增强策略，控制行业偏离、风格偏离，控制组合的跟踪误差，通过有效的选股因子来获取稳健的超额收益，产品业绩大多较为稳健，是比较好的投资工具。

　　据蔡丹介绍，为提升量化指数基金的“增强”效果，她在目前管理的宝盈中证100指数增强基金等产品中，还会采用文本分析技术，对分析师研报做分析，扩充数据源。Wind数据显示，蔡丹管理宝盈中证100指数增强基金A的时间已接近5年，截至目前管理期间的回报率超过了60%，期间超额收益接近50%。