恒越基金：震荡格局中关注业绩超预期和估值匹配度

　　中证网讯（记者 徐金忠）随着上市公司一季报披露的结束，市场对A股4月以来的反弹趋势能否延续存在分歧，五一假期后周期股的上涨进一步加剧了板块分化。恒越基金日前发布的2021年二季度股票投资策略表示，二季度A股或以区间震荡为主，流动性收敛制约了行情上行空间，经济景气背景下市场下行风险同样有限。震荡格局中建议更多把握业绩强势并可能超预期的标的，并注重估值匹配度。

　　针对宏观经济，恒越基金表示，2021年经济同比增速“前高后低”是市场共识，环比节奏是关键。当前市场一致预期的判断是，经济环比景气将于二季度见顶、三季度开始回落；欧洲复苏进度后移、美国新一轮基建刺激计划落地概率较大，可能使得下半年景气回落更多是“缓降坡”。二季度宏观经济景气大概率处于高位，影响市场的核心因素为国内流动性变化的幅度和节奏。二季度国内宏观流动性或将加快收敛，对股市影响或将进一步显性化。尽管实体需求仍然旺盛，但信贷仍面临总量管理和结构控制的约束，社融增速进入加速回落的阶段。货币环境方面，考虑二季度信贷和企业债到期压力较大，预计货币政策趋势性收紧的可能较低，更多维持稳态、相机抉择。

　　展望中期，恒越基金认为，若美国居民加杠杆持续，加上基建计划加持，不排除美国开启较长的经济上行周期。年内中美利差、人民币汇率仍存一定安全垫，预计货币政策仍将“以我为主”。

　　落脚到A股市场，恒越基金指出，宏观背景是景气在复苏，宏观流动性边际收敛，存量居民资金持续流入，尽管存在部分结构性的高估，市场整体在震荡格局中仍有结构性机会。更需关注景气驱动逻辑，把握业绩确定强或可能超预期的配置方向，包括受益升级的消费类行业、外需相关的顺周期行业、产业趋势明确的新能源行业以及其他行业中结构性机会等。