量化巨头另辟蹊径 密集调研藏玄机

　　近日披露的机构调研信息中，知名量化私募幻方量化尤为活跃，今年以来，幻方量化调研上市公司已达76次，甚至超过宁泉资产、千合资本等主观私募的公开调研频次。与此同时，其他量化私募出现在调研名单中仍然较为罕见。

　　以分析公开海量数据为主的量化私募，也需要亲自调研吗？业内人士认为，除非加入主观风格行业分析或结合主观基本面研究方法，量化投资一般不需要调研上市公司。不过，越来越多头部机构已将主观和量化进行融合，多策略或成为头部私募未来发展的趋势。

　　频繁调研上市公司

　　5月5日，幻方量化旗下一位研究员参与了上市公司凯文教育的调研，参与同一场调研的，多为证券公司、公募基金和几家主观私募公司，并未有其他量化私募的身影。

　　事实上，这并非幻方量化第一次现身上市公司调研。中国证券报记者根据Wind数据梳理发现，今年以来，截至5月9日，幻方量化旗下两个主体宁波幻方量化投资管理合伙企业（有限合伙）和浙江九章资产管理有限公司，已经合计调研上市公司76次，甚至超过宁泉资产、千合资本等主观私募的公开调研频次。而在2022年，幻方量化一年就调研了190次。

　　记者发现，其他头部量化私募较少甚至从未出现在调研中。今年以来，知名量化私募中，仅鸣石投资参与过2次调研。

　　调研遭质疑

　　量化投资往往是利用大量的公开信息做出投资决策，那么量化投资也需要亲自调研吗？

　　对此，记者采访多位业内人士，得到的回复均是“量化投资一般不需要调研上市公司”，只有加入主观风格行业分析，或者做量化行业指增产品，抑或是做主观基本面和量化投资的结合，才可能需要调研。

　　不过，幻方量化回应表示：“用公开的量价数据去分析预测金融市场，只是量化投资中一个常用手段。对上市公司做调研，获取行业数据，也是大数据的一个部分。为了更好、更全面地理解金融市场，量化调研和主观调研没有本质区别，都是需要更好理解上市公司的逻辑，更好建立金融模型。”

　　另一家头部量化私募介绍，量化投资与主观投资都是成熟市场上的重要参与者，区别在于投资方法不同。相比主观投资，量化投资是通过应用机器学习、深度学习等新兴的人工智能技术，进行数据挖掘和处理，并基于数学模型做出投资决策，最后严格执行量化投资模型给出的投资建议，能有效规避因为人的认知偏差和个人情绪带来的负面影响。

　　“从本质上来说，不管是量化还是主观，其实都是利用公开信息数据进行分析处理形成投资决策，力求获取理想的超额收益。量化私募进行调研也属于收集公开信息的一种方式。”该私募表示，量化做基本面的调研和主观差异不大，区别可能在于研究思维和应用落地的不同。最后回归到业绩上，两者都是为了获取更好的投资回报。

　　寻求多策略发展

　　业内人士表示：“量化一般是不需要调研上市公司的，幻方此举或是因为他们一度想做基本面结合量化的策略，不过这条路暂未走通。”

　　2022年7月，幻方量化备案成立四只跟踪行业指数的私募基金产品，聚焦医疗、新能源、信息技术、原材料四大热门赛道，在国内量化私募中实属罕见，这也被市场认为可能是幻方开始进军主观基本面研究的一种信号。

　　“一家公司可以做量化，也可以有非量化的策略。”业内人士表示。从海外经验来看，资料显示，在对冲基金泥沙俱下的2022年，管理着500多亿美元的量化巨头城堡投资穿越风暴，带回了160亿美元的净收益，而其中大部分收益来自于非量化策略。据悉，城堡投资团队投资能力覆盖了量化股票、主观多空、固收、信用债、宏观等多领域。

　　“纵观两种投资方法论，主观和量化各有所长，海外机构已将主观和量化进行融合，或许未来这是一种演变趋势。”一位头部量化人士表示。