民生加银基金：生物医药行业投资性价比较高

　　作为公认的“长坡”赛道，生物医药行业在经历较长时间深度调整后，回暖势头明显。近日，中国证券报记者专访了民生加银基金量化投资部总监何江、民生加银基金医药研究组组长王泳鑫。他们表示，从当前的估值水平来看，医药赛道性价比凸显，可通过指数型产品捕捉行业长期机会。

　　看好三大板块结构性机会

　　对于医药行业后市表现，王泳鑫表示看好三大行业板块。一是CDMO行业。中国经过多年的人才培养和经验积累，已具备较强的承接海外产业转移的能力，同时在新技术领域积极储备，能够开拓新的业务增长曲线。二是科研服务行业。以生物试剂为例，国内公司经过多年的研发和口碑积累，具备竞争能力，且随着整体科研投入加大，行业维持高速增长。三是受政策影响较小的成人疫苗板块。以HPV疫苗为例，无论从打疫苗线上排队情况，还是终端销售的发货情况来看，供不应求的态势凸显，相关企业呈现高速增长态势。

　　他认为，医药企业最重要的是核心竞争力以及成长的确定性和持续性。在研究时，王泳鑫主要围绕“基因”“模式”“应变”，从历史发展视角对公司进行分析：一是公司的“基因”，即管理层的背景、选择进入该行业的契机；二是商业模式和管理模式，即围绕行业特征对管理模式和商业模式进行了哪些创造；三是在公司发展历史上，行业整体发生变革时，企业有哪些相应的应对措施。从这些方面对企业成长历史进行“复盘”，从而选出真正具备“长坡厚雪”特质的细分赛道优质个股。

　　投资性价比凸显

　　自去年末出现深度回调后，近期生物医药行业回暖。何江认为，中证生物科技主题指数目前的估值水平较合理，当前位置投资性价比较高，可通过指数型产品捕捉行业长期机会。 

　　从清华大学工程力学本科和流体力学硕士毕业后，何江先后在工银瑞信基金、上海海狮资产管理有限公司、民生加银基金等公司任职，历经从公募到私募再到公募的角色转变，以及风险管理、基金经理、投资总监等岗位的历练。拥有丰富从业经历的他，形成了完善的投研体系，并具备突出的风险控制能力，在主动量化产品波动和回撤的控制，以及资产配置组合优化等方面更具优势。

　　目前，何江同时管理民生加银中证生物科技主题ETF等多只指数型产品。在他看来，ETF可以满足多元化投资者的需求。“ETF的生态比较复杂，参与者类型众多，既有偏长期的配置资金，也有波动性的交易操作，以及部分做一级市场申购赎回和二级市场买卖的套利性策略。只有不同参与者都能充分参与的产品才能最终做大做强。”他表示。

　　对于ETF这一工具型投资产品，基金经理和公司应如何做好管理？何江表示，首先，要保证基金追踪好指数，尽可能降低跟踪误差；其次，ETF的交易属性强，投资者关注产品流动性问题，因此在做市商方面形成完善的评价机制，包括对做市商团队的技术能力、系统搭建、服务综合效果等进行持续评估与跟踪；再次，通过打新等增强手段为产品获取超额收益。另外，需要强化风险管控能力，为ETF运作提供基础保障。