民生加银基金：坚持中长期稳健投资 培育投资者品牌获得感

　　继获得“金牛基金管理公司”“固定收益投资金牛基金公司”两个重量级公司奖后，民生加银基金在第17届中国基金业金牛奖评选中又获评首次设立的重磅奖项——“权益投资金牛基金公司奖”。

　　民生加银基金副总经理于善辉表示，将中长期稳健经营理念传输给股东方，同时内化于公司文化，体现于考核机制，从而实现投资者、基金经理、基金公司多方共赢，是民生加银基金权益业务取得良好业绩的重要原因。在投研建设上，民生加银既强调投研一体化，也强调细分资产研究的条线化，同时又发挥风险管理部门的量化评价功能，助力基金经理投资能力的“修行”提升。展望未来，于善辉表示，民生加银基金将进一步打造基金经理的个性化实力标签，继续建立特色化的权益投资能力，培育忠实的品牌粉丝，让投资者在市场波动中凭借长期投资分享资本市场的发展红利。

　　秉承中长期理念 实现多方共赢

　　解析民生加银基金斩获“权益投资金牛基金公司”奖的秘诀，于善辉首先谈起的是公司对中长期稳健经营理念的坚持。在他看来，秉承中长期理念也是公募基金尤其是权益类基金发展的必由之路。

　　“从某种程度上说，基金投资者、基金经理、基金公司、销售渠道存在一定程度的利益不对等情况：投资者期望赚钱；基金经理期望获取更高的报酬，因此可能倾向于押注风格、行业等偏高风险的投资行为，以期获得更好的短期业绩；基金公司期望赚取更多的利润回报股东，因此可能会过分追求规模扩大，在市场火热但实际并不是很好的投资时点发行基金做大规模；而作为销售渠道，则倾向于销售业绩提成高的、好卖的基金，而且可能引导投资者频繁换手，而非基于长期投资。”于善辉说。

　　在于善辉看来，要解决各方的利益不对等，实现多方共赢的良好生态，基金公司必须坚持中长期的经营理念，营造中长期投资文化。“基金公司要敬畏市场，不做短期博弈；要敬畏投资者，坚持审慎投资和中长期投资，这也是民生加银基金‘稳健，源于敬畏’的理念初心。”

　　不仅如此，中长期理念需要真正落实到基金公司的体制机制和经营活动中。于善辉说：“首先，基金公司需要和股东方充分沟通，使其认同资管品牌是需要依靠长久建立和稳健经营的理念，从而避免在股东层面设立过高的公司利润回报目标，为基金公司稳健经营提供比较宽松的环境；其次，基金公司在考核基金经理时，要坚持中长期视角。目前民生加银对基金经理的考核，约有一半权重是看三年期的业绩，引导基金经理关注业绩的可持续性，同时也给基金经理提供纠错、成长的机会。”

　　于善辉进一步强调，基金公司的品牌树立是一个长期的过程，需要在一次次的投资过程中获取客户的信赖。“比如，基金公司对新基金的发行实际上是负有时机选择责任的，因为客户和渠道都没有时机选择权。如果在一个不太好的时点发行基金，投资者可能很久才能赚钱，甚至是亏钱。但是，过往基金行业常有好发不好做，好做不好发的说法，当市场低迷、有利于布局时，基民的认购热情并不是很高。即便如此，基金公司也必须坚持以持有人利益为首选，坚持在正确的时点做正确的事，而非一味追求快速扩大规模。因此，基金公司只有秉承中长期稳健经营理念，才能树立长久的品牌优势，获得投资者认可，做大规模则是顺理成章的事，最终实现多方共赢。”

　　打造基金经理实力标签 培育投资者认同感

　　获得“权益投资金牛基金公司”奖的殊荣后，在监管部门倡导大力发展权益类基金的背景下，民生加银下一步的努力方向在哪里？于善辉表示，就公募权益类基金的发展趋势而言，需要从过往偏粗放型的模式转向建立特色化权益投资能力，打造基金经理的个性化实力标签，推动权益投资往更精细化的方向发展，这也是民生加银基金一直以来努力的方向。

　　“投资者选择基金主要依靠三个维度：基金合同、基金经理、基金公司，其中最重要的是基金经理。因此，基金经理一定要把他的标签、他的能力、他的个性打造得更充分、更透明、更持续。换言之，基金经理必须维持自己投资风格的稳定，构建好自身的投资能力圈，打造自己获取超额收益的能力标签。就民生加银基金而言，目前已培养了一些这种类型的基金经理。比如，从2014年开始就专注于科技股投资并且五次荣获金牛奖的孙伟。”于善辉介绍。

　　打造基金经理实力标签的背后，还有培养投资者认同感和获得感这一深远考虑。于善辉认为，基金投资者和基金经理要形成良性共振，这一点随着权益类基金的发展会显得越来越重要。好的投资策略和理念，需要投资者的拥护和认同才能付诸实践。基金经理只有清楚自己的能力半径，稳定自己的投资风格，才有可能获得投资者的理解和认同，从而形成良性互动。

　　于善辉表示：“所谓投资者教育，归根结底在于与投资者互动，形成共识。市场波动是难免的，平抑高波动的方法，除了基金经理做组合投资、分散投资之外，最有效的是用时间来平抑波动，基于中长期视角进行投资。如果投资者和基金经理对于投资理念能够形成共识，那么在市场暂不景气时就不会发生恐慌性赎回，反而敢于逆向加仓，实现双赢。如果未能达成这样的共识，投资者对基金经理的投资理念和方法不了解，不认同，在市场暂时下跌时就容易失去耐心，恐慌离场。”

　　在与投资者互动方面，于善辉表示，民生加银也十分强调投研部门和市场部门的配合。在什么时点发新基金、发什么类型的基金，都要展开讨论。同时，投研部门也积极向基金持有人阐述自己的投资理念和方法，实现良性互动，培养投资者认同感。

　　于善辉认为，基金公司只有培养忠实的品牌粉丝，才能真正让投资者在市场波动中凭借长期投资挣到钱，基金公司也才具备长久发展的基石。他表示：“在房住不炒的大逻辑下，资本市场需要承接更多的职能和功能。国家经济的发展、改革、创新都离不开资本市场的支持，因此资本市场的地位会不断提高，长期向好的趋势十分确定，从这个角度看，基金行业属于朝阳行业。对于公募基金来说，要担负起普惠金融、帮助老百姓积累财富的使命，就必须以稳健经营树立自身品牌形象，培养投资者对基金公司的品牌认同感，使价值投资、长期投资的理念落到实处。”

　　发挥风控评价功能 助力投研“修行”

　　优秀的投资业绩离不开强大的投研团队支持。据于善辉介绍，民生加银基金的投研建设一方面强调投研一体化，另一方面强调细分资产研究的条线化，分成权益、固收、大类资产等不同研究条线。在权益研究条线中，依据产业链建立不同的研究小组，加强产业链内部的互动，从而使研究人员能够从整个产业链角度把握细分行业的发展趋势，提高研究深度。

　　于善辉详细介绍了民生加银基金的投研一体化建设。“基金经理会参与小组研究并提供一定的指导，毕竟基金公司的研究是以投资为目的的，基金经理则须提出接下来希望重点研究的方向。在研究对投资全力支持的同时，也要求研究对投资要有约束。基金经理投资的股票必须经过研究，必须先进入公司的股票池，如果研究部门否决了这只股票，那么基金经理就买不了，这样才能确保投研在整个投资过程都勤勉尽责。”

　　值得注意的是，民生加银基金还充分发挥了风险管理部门对投研的指导和约束作用，通过客观的基金评价，帮助基金经理做好投资这场“修行”。“风险管理部门会站在第三方角度，以数据和量化分析结果对不同的组合做客观的绩效评估和风险提示，使基金经理跳出低头走路的状态，分析自己的投资得失。通过风险管理部门的绩效评估报告，基金经理可以了解到近期投资的收益来源，如是选股、选行业还是择时？同时也对自己的投资脉络有更清晰的认知，从而形成一个正向反馈过程。”于善辉说。

　　于善辉认为，投资是一种修行，但这种修行是在思想碰撞、交流沟通和深度反思中进行的。基金经理的成长不单单是自己的事，基金公司也要营造更好的环境，引导基金经理进行反思。比如，有段时间个别基金经理在卖股票时有处置效应，在市场不好时倾向于把有盈利的股票卖掉，没有真正从企业基本面和估值水平出发做买卖决策。在风险管理部门指出这个问题后，基金经理很快进行了改正。

　　在基金经理的绩效考核和评价上，民生加银基金也通过细化考核努力为基金经理成长创造良好的环境，鼓励基金经理坚持自己的投资风格，建立自身的投资优势。“目前我们在固收领域的考核已经推行了分类考核，比如强调中长期策略的基金经理、强调信用策略的基金经理、强调转债策略的基金经理等，都分别在各自的领域中进行排名考核。未来对于权益类基金经理，也将逐步实现在同一投资风格内进行考核。”