成长PK价值 公募新年策略出炉

　　2022年逐渐临近，南方、景顺长城、中欧等公募基金的新年投资策略相继出炉。综合其策略观点，普遍认为2022年经济发展韧性强，能给A股行情带来支撑。在风格研判上，呈现出了成长、价值各有侧重的多元化局面。南方基金认为，明年成长和小盘风格占优，小盘股将继续跑赢大盘股；嘉实基金则认为，2022年消费板块可能出现“全面爆发式”反转。

　　明年行情有支撑

　　南方基金在年度展望报告中指出，2021年，经济复苏推动全球股市延续2020年的上涨趋势。展望2022年，中国的制造业投资和基建投资将继续为经济增长提供支撑。社融增速将出现温和复苏，对A股形成支撑，但不太可能出现大幅上涨。同时，预计明年大宗商品价格触顶后会温和回落，各品种将出现分化，以原油为代表的能源类商品供需紧张格局仍在，或相对跑赢其它品种。

　　睿远基金副总经理饶刚认为，2022年在“宽货币+结构性宽信用”的政策假设下，基于稳增长与调结构需求并存的背景，政策发力方向与力度将成为左右2022年经济发展的核心因素。

　　中欧基金的基金经理刘伟伟在2022年权益投资策略会上表示，从流动性角度来看，明年进入货币政策新一轮宽松周期。在这种宏观背景下，对于明年资本市场、股市还是比较乐观的。

　　景顺长城基金认为，2022年在全球流动性边际收紧及国内宽信用的影响下，企业盈利有望逐步企稳，预计明年二季度到三季度将会见到本轮盈利增速低点，投资者信心开始恢复，风险偏好有所提升。估值方面，预计明年整体估值水平平稳或小幅抬升。整体上看，明年可能不是指数级别的行情，大概率将延续今年的结构性行情，信用结构扩张将带来更多的阿尔法机会。

　　风格研判有分歧

　　基于上述预判，公募基金普遍认为2022年A股市场依然存在结构性机会，但在风格预判上出现了对成长和价值各有侧重的多元化局面。

　　银华基金的基金经理唐能认为，2022年市场仍有结构性机会，核心资产重心在下移，科技创新领域逐步爆发，有成长性的科技企业会逐步走强，科技创新板块表现仍然会比较强势。

　　信达澳银基金也认为，2022年市场成长风格会占优，地产链和传统价值类行业需要保持耐心。

　　南方基金预计，2022年成长和小盘风格将占优。在创业板、科创板和北交所的引领下，创新创造主题或仍继续维持相对较高的热度，市场整体风格预计继续偏向成长。同时，在经济回落压力下，大盘蓝筹股会相对跑输小盘股。

　　但在嘉实基金大消费研究总监吴越看来，2022年可能是消费反转年。目前整个消费板块的位置基本上已经到底了，随着后续反转的出现，消费板块可能会迎来一轮结构性行情，而不是反弹。他认为，随着时间流逝，消费品牌的品牌价值和行业价值在提升，消费者会愿意给它们溢价，具有正向的时间价值。今年跌得越多，对明年行情的期待越高。2022年部分品类的景气度开始逐步见底回升，伴随着收入和成本的剪刀差再度扩大，今年受到明显压制的细分方向有可能在明年出现全面的爆发式反转。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为，未来消费股引领的跨年行情还会进一步演化，被错杀的优质龙头股将迎来反攻的机会，有可能会成为贯彻2022年全年的主线。

　　天弘基金的基金经理郭相博则指出，从2022年开始，市场将重新开启医药的黄金时代。医药行业的相对优势将在未来逐渐凸显，医药行业的长期属性将更加凸显，医药行业将率先进行估值重估。

　　业绩拐点或在二季度出现

　　除了风格预判外，公募还对明年的行情节奏给出了预判。

　　华泰柏瑞基金认为，2022年一季度，市场有望迎来春季躁动行情，小市值风格将延续强势；二季度，在宽信用及海外通胀回落背景下，A股业绩有望迎来拐点，大盘蓝筹布局时间窗口临近。在二季度前后，本轮猪周期见底，届时大众消费品提价逻辑将更加通顺。到了明年下半年，随着企业盈利回暖，先进制造和TMT等细分成长景气赛道有望再度涌现投资机会。

　　景顺长城基金表示，2022年，在经济转型背景下，科技制造与大消费仍存在长期超额收益，值得持续关注。一方面，支撑新兴产业的产业趋势与市场行情有望进一步深化。以新能源车、风电、光伏、储能为代表的绿色能源，以及汽车电子、汽车芯片、能源基建等核心环节，将是明年A股重要的投资主线之一。另一方面，大消费行业受益于消费升级存在超额收益。部分消费品涨价将带来下游消费行业盈利能力的显著提升，重点关注行业格局好、成本传导能力强、具备提价空间的消费品。