广发证券刘晨明：贝塔层面的改善将有利于寻求阿尔法和产业的结构性机会

　　中证网讯（记者 王鹤静）3月21日晚间，广发证券首席策略分析师刘晨明在中国证券报“金牛来了”直播间表示，A股资产可以划分为三个类型，分别为经济周期类（ROE随经济周期波动的品种）、稳定价值类（ROE相对稳定的品种）、景气成长类（分为主题投资和景气度投资）。

　　相较于2023年，刘晨明认为，2024年出现了三个主要变化：一是全球制造业PMI时隔16个月再次达到50%；二是中国广义赤字率有望从8%温和回升到10%，结束连续3年的收缩；三是美联储的预防式降息可能性增加。

　　“未来，广义赤字率的温和回升和全球PMI对中国出口的贡献，有望有助于终结经济周期类资产连续3年的ROE下行趋势。”在刘晨明看来，这也意味着指数下行格局正逐步转为震荡格局，贝塔层面的改善将更有利于寻求阿尔法和产业的结构性机会，成为A股格局可能的主要变化。

　　对于稳定价值类资产，刘晨明认为，其核心在于相对稳定的ROE，股息率只是结果。在国内地产周期出现明显反弹或新兴产业爆发之前，A股的稳定价值类资产可能仍处于跑赢的趋势中。“稳定价值类策略可以分为在绝对高股息中寻找稳定ROE的‘明牌策略’、在每个行业相对股息率较高的公司中寻找稳定ROE的‘暗牌策略’。前者胜率较高但赔率一般，而‘暗牌策略’更为推荐。”

　　对于景气成长类资产，刘晨明分析认为，过去两年兑现基本面的方向主要是外需品种，如果后续国内总需求持续低迷，结构性的外需爆发仍是最值得关注的景气方向，优先关注海外渗透率提升的逻辑，其次是海外需求周期的逻辑，如美国耐用品消费的回暖。