政策推动创新 医药CXO等赛道高景气度有望延续
Wind数据统计显示，401家A股医药生物企业披露了2021年三季报。其中，276家公司实现净利润同比增长，占比68.83%；67家公司净利润同比增长超100%，占比16.71%。125家公司前三季度业绩下滑。
分板块看，医疗器械、生物药（疫苗）、CXO（研发外包）、医疗服务等板块业绩亮眼，高景气度延续。业内人士认为，医保目录动态调整，政策大力推动创新研发，医药创新进入黄金发展期。
生物制品板块空间大
热景生物、延安必康、莱美药业、东北制药等9家药企前三季度净利同比增幅超1000%。
前三季度，热景生物实现营收37.96亿元，同比增长2508.41%；归母净利润为14.76亿元，同比增长28999.01%。公司表示，经营规模扩大，公司新冠抗原检测试剂盒海外销售规模大幅增长。
同样因相关检测试剂销售收入大增，东方生物前三季度实现营收74亿元，同比增长572.38%；归母净利润为39.19亿元，同比增长489.85%。另外，楚天科技、利德曼等医疗器械相关概念股业绩表现出色。
安信证券认为，疫情的影响趋于弱化，医疗器械板块的增长将逐步回归到常规业务轨道。处于高成长赛道、且基本面扎实的细分龙头后续有望继续保持高增速。
CXO板块景气度依旧较高。龙头企业药明康德前三季度净利润同比增长50.4%。同时，在高基数下第三季度仍保持强劲增长，归母净利润同比增长36.2%，略超市场预期。板块内重点公司如康龙化成、昭衍新药、美迪西等公司前三季度净利同比增速均超30%。其中，昭衍新药和美迪西前三季度净利同比增长超100%。
生物制品板块实现高增长，疫苗、生长激素等细分领域景气度高、潜力大。
前三季度，疫苗龙头康希诺归母净利润为13.34亿元，同比扭亏为盈。对于业绩大增的原因，公司称，主要系重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）已获得墨西哥、巴基斯坦等国的紧急使用授权及中国附条件上市批准，对营业收入产生积极影响。而智飞生物、康泰生物通过研发、生产和出售新冠疫苗，实现业绩强劲增长。
化药板块分化明显，集采对化药制剂板块影响较大。龙头公司恒瑞医药前三季度净利同比下滑1.2%，贝达药业前三季度净利同比下滑32.5%。
加大研发投入
政策鼓励创新，众多药企研发投入逐年增加。恒瑞医药、复星医药等8家药企前三季度研发费用均超10亿元。其中，恒瑞医药前三季度研发费用达41.42亿元，同比增长23.86%。复星医药研发费用达24.14亿元，同比增长28.55%。
近年来，恒瑞医药持续加大创新药的投入。经过多年发展，公司已经形成了一支4500多人的规模化、专业化的创新药研发团队，并形成了一定的竞争优势。根据半年报，公司取得创新药制剂生产批件5个、仿制药制剂生产批件9个，取得药品临床批件41个。取得10个品种的一致性评价批件，完成2种产品的一致性评价申报工作。同时，提交国内新申请专利131件、国际PCT新申请39件，获得国内授权64件、国外授权59件。
从研发费用同比增速看，国发股份、大参林、光正眼科等33家药企前三季度研发费用同比增速超100%。其中，国发股份同比增速为22271.68%。大参林、光正眼科同比增速均超800%。
从研发费用占营收比重看，神州细胞、泽璟制药、前沿生物等9家公司占比均超50%。其中，神州细胞研发费用占营收比重为5096.67%。泽璟制药、前沿生物研发费用占营收的比重均超300%。
大量投入取得成果，神州细胞迎来自身首个获批上市产品。今年7月23日，国家药监局网站公示，神州细胞用于治疗甲型血友病的第三代重组凝血八因子产品（SCT-800）已正式获批。这是我国首个获批的国产重组凝血八因子产品。
创新热情高涨
进入四季度，2021年国家医保谈判启动在即，PD-1等创新药备受关注。本次谈判涉及恒瑞医药、百济神州、荣昌生物等多家企业；药物类型方面，双抗、ADC、CAR-T等新型疗法均有望参与。
多家上市公司将积极参与。荣昌生物核心产品泰它西普（RC18）用于治疗系统性红斑狼疮，维迪西妥单抗（RC48）用于治疗胃癌，分别于2021年3月、2021年6月在国内获附条件批准上市。公司表示，正积极准备参与医保谈判的相关资料，期望短时间内迅速拓宽产品销售渠道。
兴业证券认为，此前谈判成功的品种均取得较好结果，通过谈判纳入医保后均实现较快放量。创新药医保谈判制度渐趋成熟，未来谈判结果大概率延续过去几轮的整体降价幅度。创新药成功纳入谈判目录，仍将为相应品种带来增量贡献。快速推进研发，抢夺先发优势以及合理的定价策略等将成为创新药市场竞争的重要因素。
近年来，我国药企创新热情高涨。华创证券研报显示，2021年前三季度，首次获批的国产新药数量达到18个，2020年全年获批数量为11个，国产新药获批数量大幅增长。
在此背景下，CXO板块被长期看好。凯莱英表示，四季度将继续做好订单计划的完成和项目高质量交付，同时做好各业务管线新增产能以及新兴业务能力建设。在扩展小分子CDMO业务基础上，推进化学大分子、制剂、生物合成技术、临床CRO、生物大分子（医药合同定制研发生产）CDMO等新兴业务布局，为公司未来持续增长增添新动能。
东吴证券认为，持续看好CXO、科研服务、创新药、消费医疗器械及医疗服务等板块。
