奥赛康IPO“三高”存疑

　　发行价格惹争议

　　奥赛康的“三高”惹得市场参与者和业内人士广泛关注。

　　奥赛康1月9日公告表示，公司此次发行5546.6万股，其中，发行新股1186.25万股，老股转让4360.35万股。发行价为72.99元/股，摊薄发行市盈率67倍。在目前已经公布发行价格的8只新股中，奥赛康是发行价格最高、发行市盈率最高的一只新股。

　　实际上，奥赛康的发行价，已经超出了此前多家券商预估发行价的区间上限。中国证券报记者注意到，齐鲁证券给出的询价区间为56.86-71.60元，国泰君安给出的合理价格区间为50-54元，安信证券给出的询价区间为60-70元，兴业证券表示合理发行价格区间为53.75-64.50元。

　　由于细分行业不同，奥赛康相对我武生物发行价格和PE更高或许自有道理。但是市场人士表示，奥赛康PE之高，远远超过了巨潮资讯网发布的创业板医药制造业加权平均静态市盈率55.31倍(截至2014年1月7日)。同时，其PE也高于同行业可比上市公司平均市盈率。根据中金公司的投资价值研究报告，目前A股市场上的恒瑞医药、华东医药、恩华药业、海思科及信立泰等五家公司业务与奥赛康有一定相似度，这五家公司平均市盈率为49.01倍。

　　不过，也有分析人士引用其他指标的数据称，参照2014年1月7日巨潮资讯网发布的创业板制药行业中化学制剂加权平均行业滚动市盈率，奥赛康按照本次发行定价计算滚动市盈率仅为52倍，低于行业平均水平的69倍。还有观点认为，根据有关券商预测的公司2014年业绩，发行价和PE似乎也不太高。

　　投资风险需警惕

　　市场人士认为，监管部门新股发行体制改革的目标之一，就是要遏制过高的发行价格和市盈率，因此奥赛康67倍发行市盈率是“挑战政策压力线”。在奥赛康之前，另一家药企我武生物在存量发行转让老股上已经喝了“头啖汤”，因此转让老股这事本身并非不受待见，但是价格既高、数量且大，就让市场侧目了。

　　此前，我武生物作为“存量发行第一股”，在发行1100万股新股的同时转让1425万股老股，其发行价为20.05元，其中老股东以1425万老股套现2.85亿元。而奥赛康老股转让将直接套现31.83亿元，这个数据是公司截至2013年6月30日总资产的2.7倍，而且这些钱不像超募资金在上市公司账上，而是直接进了老股东的腰包。虽然两公司行为本质上相同，但套现数量相差太大，因此有市场人士戏称“这或许是量变引起质变的一个解读”。

　　另外值得注意的是，在招股说明书中，奥赛康程序式地提出了公司IPO发行后投资者面临的诸多风险。但对其“三高”的反思必然引发连锁反应。