中信证券：下半年配置重心可逐步转向绩优成长

　　6月5日，在中信证券2024年资本市场论坛的首日主论坛上，中信证券首席策略师秦培景发表了对A股市场下半年行情的最新研判，称A股有望迎来年度级别上涨行情的起点。

　　秦培景认为，过去3年影响A股表现的三大叙事都将迎来重大拐点：一是“先立后破”的经济新旧动能转换成效初显，高质量发展下企业将淡化规模、重视盈利、避免恶性竞争；二是新“国九条”重新定位市场投融资功能，以投资者为本重塑市场生态，提高A股回报预期；三是中国的战略主动性逐渐增强，在全球事务中发挥更重要的作用。

　　他判断，A股下半年将迎来年度级别上涨行情的起点。行情逻辑上，A股核心驱动正从预期修复转向现实验证，ROE（净资产收益率）改善或将成为本轮盈利周期修复最主要的特征。

　　行情催化上，政策效果决定节奏，盈利修复决定趋势，外部因素决定空间。若地产政策效果超预期，三季度A股或将直接开启年度级别上涨行情，优先得到政策催化的新兴产业主线有望领涨。

　　行情主线上，秦培景建议下半年配置重心逐步从红利低波转向绩优成长。A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价。随着三大信号的不断验证以及投资范式的转变，以沪深300为代表的、具备不断提升自由现金流增长能力的绩优成长股或逐步占优，重点关注银行、机械、家电、电子、新能源等制造业龙头，产业周期筑底企稳的医药以及港股的互联网和消费龙头。