春季行情有望延续 券商建议均衡布局价值成长

　　在多重因素扰动下，上周A股市场三大股指出现调整，一个多月以来的上涨势头有所放缓。在券商人士看来，尽管短期市场上涨节奏放缓，但在政策发力下，一系列积极信号仍在累积，外部、政策和流动性等方面均无明显负面冲击。借鉴历史，本轮反弹行情大概率未结束。

　　就后市配置而言，均衡配置低估值价值和科技成长方向成为券商推荐的布局思路，短期还可结合政策变化关注受益领域，上市公司治理改善带来的投资机会也值得关注。

　　本轮行情或尚未结束

　　上周A股市场出现调整，截至上周五收盘，三大股指周线集体翻绿。从市场出现的变化来看，上周五人民币汇率短时间内出现波动，导致当天A股及港股主要股指均出现调整。

　　上周市场的调整是否意味着本轮反弹行情的终结？对此券商给出了较为一致的判断，行情大概率未结束。

　　“对照历史，本轮行情上涨速率明显较快，市场也积累了一定的获利盘压力，接下来也应注意，短期市场上涨节奏或有放缓。”在海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根看来，对比历史来看，本轮行情或尚未结束，宏观经济数据出现积极变化，包括工业增加值和制造业投资走势相对较强、出口超预期走强等，政策面近期一系列政策密集出台对市场信心提振明显，政策发力下积极信号仍在累积。

　　就汇率波动而言，上周瑞士央行超预期降息引发全球市场关注。对此，中银证券首席策略分析师王君认为，海外金融市场波动增加会引发美元阶段性走强，但随着瑞士央行开启降息及海外经济的边际走弱，海外各大央行或在年内开启宽松周期，与此同时随着国内政策逐步落地，内需修复逐步得到确认，人民币汇率压力有望得到缓和，A股资金面环境将得到明显回暖，海外降息周期开启也有望带来A股估值的提振。

　　从市场流动性角度出发，华金证券策略首席分析师邓利军认为，短期内国内宏观流动性维持宽松，当前利率水平较低且货币政策配合财政政策发力背景下不会大幅收紧，后续仍有概率进一步降准降息，此外从微观资金角度，融资和外资短期内可能维持流入趋势不变。“当前来看，外部、政策和流动性等均无明显负面冲击，同时基本面仍处于修复趋势，本轮春季行情短期可能未完。”

　　建议均衡配置

　　对于市场震荡后的配置方向，邓利军建议短期均衡配置低估值价值和科技成长方向，重点关注三类配置品种：一是政策和产业趋势向上的传媒（Kimi等国产大模型应用）、通信（算力、卫星互联网等）、计算机（算力、数据要素）、电子（半导体、消费电子）；二是超跌的新能源（电池、光伏）、汽车、食品饮料、军工等；三是央国企相关的建筑、石化、银行、非银金融等。

　　中金公司研究部国内策略首席分析师李求索建议，短期可结合政策变化关注受益领域：一是受益于国内产业政策支持、产业趋势明确的科技成长板块，例如半导体、通信等TMT相关行业；二是温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，例如具备较强业绩弹性的汽车零部件，以及外需好转推动景气度提升的出口链相关领域；三是新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新措施启动，相关医药、家电、建材领域的关注度有望抬升。

　　参考历史经验，荀玉根建议，短期关注行业补涨轮涨机会；着眼中长期角度，应当重视受益于政策催化的硬科技制造及医药，其中硬科技制造重点关注电子、数字基建和数据要素、AI应用领域，医药重点关注2024年业绩有望占优的创新药、血制品、高值耗材领域。此外，近期监管层出台多项政策着力提升上市公司质量和投资价值，在荀玉根看来，并购重组是提升上市公司质量和投资价值的重要方式，而产业并购正在成为上市公司并购重组主流和监管重点支持方向，后续或可逐步关注上市公司治理改善带来的投资机会。