中金公司：CPI低点或现 但复苏仍需呵护

中证网讯（记者 张利静）5月11日，国家统计局发布2023年4月全国居民消费价格（CPI）数据和工业生产者出厂价格（PPI）数据。中金公司5月12日发布解读称，4月CPI同比从0.7%下滑到0.1%，PPI同比从-2.5%回落至-3.6%，低于市场预期均值。往前看，CPI同比年底低点或已过，复苏节奏与幅度仍需政策呵护。

中金公司分析，从基数效应和新增因素看，基数拖累仍占大头，但新增因素亦有影响；从输入性与内生性因素看，国际定价和国内定价的大宗价格均走弱；从成本驱动与需求拉动看，成本回落有贡献，但场景修复的消费价格表现好于购买力驱动的消费价格，与经济好转“主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”的判断一致。往前看，CPI同比年底低点或已过，未来两月基数效应将有所提振，PPI同比降幅在去年俄乌冲突影响下未来两月或仍将扩大，但下半年有望改善。

中金公司指出，当前消费场景修复的复苏或已较为充分，后续购买力驱动的内生需求即将接力。从存量看，放开前我国居民收入仍低于趋势，超额储蓄积累低于发达经济体水平；从增量看，在结构转型期，作为新驱动力的新经济（绿色、科创）乘数低于老经济（地产、基建），内生需求的复苏或仍需政策呵护。预计利率或仍有下行空间，同时财政政策也很重要，除了支持投资（基建与新兴制造），稳消费保民生方面或仍需加力，解决结构性就业问题的政策亦将加大力度落实。