张梅：新三板进入“从量的积累到质的飞跃”新阶段

　　各位来宾、各位朋友，上午好！

　　很高兴参加今天的论坛和新书发布会。编制和发布《中国新三板创新与发展报告（2017）》蓝皮书，以“原创、实证、专业、前沿”的视角记录新三板改革发展的历程，以“客观、学术”的立场提出可资借鉴的意见建议。既是市场建设的重要参考，又是凝聚共识的有意探索。非常有意义。前不久，我们迎来了“国务院批设全国中小企业股份转让系统”五周年的几年（2012.7.8）。五年的市场建设，我们并不是孤军奋战，我们有市场各方的携手同行。在此，我谨代表全国股转公司对大家的关心和支持表示衷心的感谢。

　　全国股转系统是党的十八大以后正式运行的全国性证券交易场所，以《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》发布为标志，从小规模的区域性试点扩大至全国。自诞生之日起，全国股转系统就承载着服务供给侧结构性改革、创新创业和多层次资本市场建设的重要使命。五年来在中国证监会的坚强领导下，全国股转系统深入贯彻党中央、国务院关于资本市场发展、新三板建设的战略决策，完成了市场基本制度体系和市场基础设施的构建，形成了海量的市场规模和鲜明的制度特色。市场运行日益规范，积极效应逐步释放。

　　五年的探索，新三板市场已经形成了以下五方面的制度特色。

　　一是独立市场定位清晰明确。《国务院决定》明确了“全国股份转让系统是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，主要为创新型、创业型、成长型的中小微企业发展服务”的市场性质和定位明确，以及“境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等”市场功能；同时，《国务院决定》要求“比照证券法关于市场主体法律责任的相关规定”进行监管执法，明确了新三板监管的法律适用。在此背景和定位下，新三板市场逐步构建了独立的基本制度的体系。

　　二、市场化的审查公开透明。全国股转系统自建立以来，以信息披露为中心，以包容性的理念设置企业的挂牌准入条件，实行电子化申报和网络化沟通，挂牌审查全程高效透明；发行与并购重组监管重点关注审议程序的规范性和资金管理的合规性，尊重挂牌公司的自主选择和判断。按照责权利一致的原则实行主办券商制度，建立市场化的激励约束机制，督促主办券商勤勉尽责，切实做好尽职调查和内核工作，通过主办券商的遴选提高挂牌公司质量，优化资源配置。

　　三、投资者准入坚持“高标准”。为了有效控制市场风险，为制度创新创造条件，新三板实施了严格的投资者适当性管理，目标是逐步建成以机构投资者和高净值客户为主体的市场。对自然人投资者参与股票公开转让设定了500万的金融资产门槛和2年以上的证券、基金、期货投资经历以或相关的工作经历要求，其中金融性资产要求是开户前10个转让日的日均规模，防范垫资开户行为，切实履行投资者适当性管理职责。

　　四、市场服务探索差异化。五年间，新三板市场快速发展，挂牌公司海量、多元的特征愈发明显，市场建立初期单一的服务和监管已经无法满足日益强烈的差异化需求，2016年新三板发布了《挂牌公司的分层管理办法》，并于当年的6月27日正式实施了市场内部分层，2017年5月末完成了挂牌公司分层的年度调整。截至到2017年8月末，11551家挂牌公司中创新层公司1381家，基础层公司10170家。市场分层，迈出了差异化服务的第一步。后续我们将持续完善分层标准，根据各层次、挂牌公司的特点和需求提供适应性制度安排。

　　五、市场监管重在“严格自律”。新三板海量市场规模决定了不能也无法依赖传统的行政监管手段和管理方式。按照法制化、市场化方向，新三板不断加强监管制度机制建设，形成了以法律法规为依据，以部门规章和行政规范性文件为基础，以市场自律规则为主体的制度体系；通过开展主办券商执业评价公示等方法强化市场主体归位尽责，以常态化的市场培训服务机制带动监管眼神，践行规则监管；坚持有移动必有反应、有违规必有查处，严厉打击违法违规行为，切实维护市场“三公”原则。

　　五年的发展，新三板已经成为我国多层次资本市场的重要组成部分，产生了积极的经济效益和社会效益。

　　一是服务覆盖面持续扩大，拓展了中小微企业直接融资渠道截。截至2017年8月末，挂牌公司数量为11551家，总市值超过5万亿元。分别是市场初建期的32倍、92倍。新三板已成为全球上市（挂牌）数量最多的证券交易场所。挂牌公司也从2012年底仅涉及12个行业门类和4个高新园区，到目前覆盖到了全国全部的行业门类和境内所有省域，中小微企业的占比达到94%，高新技术企业占到了65%，先进制造业、现代服务业占比合计72%，战略新兴产业占比25%，近五年来共有5029家挂牌公司完成股票发行，实现股权融资3503.02亿元，一批处于研发阶段尚未盈利的企业也顺利完成融资。另有5571家公司依托新三板通过专项金融产品等方式获得了银行贷款合集4871亿元。

　　二是服务供给侧结构性改革，降杠杆促转型。非金融业挂牌公司资产负债率连续三年整体下降，2016年的平均资产负债率为50.98%，同比下降了3.03个百分点；挂牌企业依托新三板完成并购重组，实现产业整合和转型升级，其中七成以上属于现代服务业和战略新兴产业。2013年以来披露并购重组的事项合计有800次，涉及交易金额1225.07亿元，已经有832家公司（占比7.88%）挂牌后实现了规模升级，其中66家微型企业成长为中、小企业，632家小型企业成长为大中型企业，134家中型企业成长为大型企业。新三板的培育功能已经开始显现。

　　三是聚焦创新驱动发展战略，助力创新创业。挂牌公司普遍重视研发投入与人才激励。2016年挂牌公司研发投入合计622.30亿元，同比增长10.78%，其中研发程度在5%以上的企业了5266家。实现股权激励方案的有735家，有核心员工持股计划的超过1500家，整体看，挂牌公司集聚人才的能力显著提高，本科以及以上学历员工数量同比增长了15.26%，从融资来看，战略新兴产业融资占比27.55%，“中国智造2025”重点突破领域所属行业公司融资占到25.81%；新三板积极引导民间资本支持，目前创新投资基金（VC）、私募股权投资基金（PE）持股挂牌公司数量占比超过60%，据清科统计，2016年VC、PE退出案例中通过新三板退出占到了61.5%和71.4%。

　　四是支持特殊区域的经济发展，落实脱贫攻坚。目前对民族地区和贫困地区企业挂牌设立单独通道，实行即报即审、审过即挂的政策，同时实施费用减免。截至2017年8月末，民族地区股挂牌公司共322家，融资额105.01亿元；贫困地区公司共248家，融资额115.88亿元。77%的挂牌公司在2016年年报中披露了扶贫与社会责任事项（音）1152家挂牌公司注册地址位于县城，挂牌以来累计融资金额达到300。49亿元。

　　五是促进企业提升规范意识，承担社会责任。挂牌公司规范信息披露、健全公司治理、提高运作透明度，促进了股权文化、诚信文化、契约精神的深入发展。有725家公司设立有独立董事，665家公司的管理层引入了职业经理人；挂牌公司的分红意识也在不断的提高。2016年共有2350家公司公布了分红预案，在扩大就业方面，挂牌公司的员工人数共计达到了276.19万人，同比增长14.99%，较同期全国城镇就业人员增长比例高出了11.74个百分点。

　　五年的实践，新三板的成效赢得了社会各界的广泛认可，万家企业时代的新三板，也进入了“从量的积累到质的飞跃”的新的阶段。

　　党中央、国务院和证监会党委高度重视新三板市场的发展，《十三五规划纲要》提出深入新三板规划改革，《2017年国务院政府工作报告》要求“积极发展新三板”；今年全国证券期货监管工作会议要求“从制度与实践两个方面实现新三板改革的破题”，新三板也迎来了新的发展机遇。

　　目前在中国证监会的领导下，全国股转公司按照中央经济工作会议关于“稳中求进”的总基调和全国金融工作会议关于服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的总体要求，任职落实好“深化新三板改革”、“积极发展新三板”的战略部署。新三板改革来路明确、去路鲜明，就是要服务好创新型、创业型、成长型中小微企业，我们将坚持以问题和需求为导向，以健全基础制度、提升核心功能为目标，以市场分层分抓手综合施策，为众多挂牌企业提供差异化的制度和服务，同时进一步增强市场监管和风险控制能力，做到既有效监管、守住底线，又因势利导、积极作为，积极发挥新三板市场“苗圃”和“土壤”的功能。

　　“惟其艰难，才更显勇毅；惟其笃行，才弥足珍贵”。在全面深化改革的历史大潮中，全国股转公司愿与市场各方携手并肩，共同推进中国多层次资本市场的改革发展，共同营造新三板市场的美好明天！谢谢大家！