美通胀零售齐回落 降息路径悬念仍存

　　近日公布的经济数据显示，美国通胀有所降温，但距离实现美联储2%的通胀目标仍有很远距离。与此同时，高物价和高利率进一步挤压美国家庭财务状况，打压消费者支出,拖累零售业表现。分析师认为，最新通胀数据为潜在的降息打开了大门，但美联储仍在等待更多数据支撑，货币政策路径尚未确定。

　　通胀回落 降息路径存分歧

　　当地时间5月15日，美国劳工部公布的数据显示，今年4月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，涨幅较3月收窄0.1个百分点。

　　数据还显示，今年4月美国CPI同比上涨3.4%，涨幅较3月收窄0.1个百分点，也低于市场普遍预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.3%，同比增长3.6%，涨幅均较3月收窄。

　　具体来看，能源价格继3月大幅增长后，4月再次环比攀升1.1%，涨幅较3月持平。占CPI比重约三分之一的居住成本环比上涨0.4%，涨幅较前一个月持平。食品价格环比持平。

　　虽然4月美国整体消费者价格上涨放缓，但纽约、旧金山、费城和圣路易斯等重要大都会区的通胀率却升至一年甚至更长时间以来的较高水平。总体而言，能源和住房成本是纽约、旧金山和费城消费价格上涨的主要原因。

　　分析人士认为，美国CPI同比涨幅虽然有所收窄，但涨幅仍然远高于美联储设定的2%长期通胀目标，表明美国治理通胀之路依然坎坷。经济学家指出，粘性的住房通胀是核心通胀数据上升的主要原因。抗击通胀要求联邦基金利率在短期内保持在高位。

　　美联社称，虽然这些数据可能给美联储带来一些通胀正在恢复下降趋势的希望，但官员们还想要看到更多数据来开始考虑何时降息。“这确实为今年晚些时候的潜在降息打开了大门，”嘉信理财首席固定收益策略师凯西·琼斯说，“美联储还得看到更多表明通胀下降的数据才会采取行动。”

　　美国明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利重申，美联储可能需要将利率再维持在当前水平一段时间。“在我看来，最大的不确定性是货币政策给经济带来了多大的下行压力。我们可能需要在这里更长一段时间，直到弄清楚基本通胀的走向，然后再下结论。”

　　目前研究机构对美联储何时启动降息仍存在一定分歧。美国里根资本公司分析师斯凯勒·魏南德说，最新通胀数据让美联储最早在今年9月降息得到“喘息空间”，但美联储货币政策路径尚未确定。

　　瑞银集团认为，美国4月核心个人消费支出价格涨幅将接近0.24%，这将是今年以来的最小涨幅，但对支持美联储降息而言可能仍有些过高。美国银行全球研究部则表示仍然维持美联储将在今年12月实施首次降息的预测。

　　贝莱德集团iShares美洲投资策略负责人加尔吉·乔杜里表示，虽然美国4月通胀低于预期，但让利率在更长时间持续更久很可能是美联储需要采取的货币政策。乔杜里说，新的数据再次重申，在通胀向正确方向变化的同时，在当前宏观经济环境下，采取继续暂停加息、更为约束性的货币政策立场是合适的。

　　4月零售销售陷入停滞

　　当美联储仍然在为何时降息而犹豫之时，美国家庭似乎已经接近精疲力尽的边缘。面对持续的通胀压力和居高不下的信用卡费率，人们开始有意识地控制支出。

　　美国商务部数据显示，4月美国零售销售月率环比持平，而接受调查的经济学家对4月零售额增幅的预测中值为0.4%。另外3月销售额修正后增长0.6%，略低于最初预计的0.7%。4月零售销售的很大部分都是必需品，例如食品和汽油。

　　4月13个零售品类中有7个出现销售额下降。尤其值得关注的是，不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内的核心零售额下降0.3%。该部分与国内生产总值（GDP）的消费者支出项目一致。美国一季度消费者支出年化增长率为2.5%，成GDP增速1.6%的主要推手，显然二季度开局并不顺利。

　　分析指出，美国4月零售销售停滞不前，之前两个月的增幅被向下修正，表明借贷成本高企和家庭债务增加促使消费者更加谨慎。销售数据表明一直在提振经济的原本富有韧性的消费需求出现疲软。物价和利率高企可能会进一步挤压家庭财务状况，并限制可自由支配的消费。

　　蒙特利尔银行高级经济学家萨尔·瓜蒂耶里表示，人们将消费重点放在必需品上，并在价格上涨的情况下减少奢侈品消费。因为抗通胀最近的进展比去年下半年慢，这也加剧了家庭的负担。今年以来关键商品的价格涨幅已经超过了整体通胀和平均工资上涨，这也就是为什么消费者变得更为挑剔。

　　家庭债务状况恶化

　　美国纽约联邦储备银行最新发布的数据显示，今年一季度美国家庭债务达到创纪录高点，越来越多的人还债艰难。随着家庭预算越来越紧，美国民众的乐观情绪下降。

　　纽约联储发布的《家庭债务和信贷季度报告》显示，今年一季度美国家庭债务总额上升至17.7万亿美元，再次刷新了纪录高点，这比去年四季度增加了1840亿美元，增幅为1.1%。这些数据突显出，在通胀加剧的时代，美国家庭面临的财务压力越来越大。食品和租金等必需品价格的持续上涨使家庭预算紧张，迫使人们用信用卡贷款来支付必需品。

　　自疫情以来，消费者的债务增加了3.4万亿美元，随着美联储提高利率，他们负担的平均贷款利率也水涨船高。具体来看，一季度美国信用卡债务规模达1.12万亿美元，较去年四季度的1.13万亿美元略有下降，符合消费者在假日期间偿还债务的季节性模式，但较2020年一季度增长近25%。

　　纽约联储发布的数据同时显示，随着一季度家庭债务余额的增长，拖欠率也在上升。值得注意的是，严重拖欠（逾期90天或以上）的信用卡余额比例攀升至2012年以来的最高水平。

　　纽约联储家庭和公共政策研究部区域经济负责人乔尔·斯卡利表示，2024年一季度，所有年龄段的信用卡和汽车贷款转化为严重拖欠的比率继续上升。“越来越多的借款人错过了信用卡还款，这表明一些家庭的财务困境正在恶化。”