美国通胀是否已经见顶？

　　【缘木求鱼】欧洲地缘政治危机没有根本性的缓解，其推动油价走高的动力就不会减弱、消失。

　　木木

　　美国5月份CPI数据将于北京时间6月10日晚上公布。依照惯例，数据发布前，市场上“猜猜看”的不少，有说增长8.2%的，也有说与上月持平、增长8.3%的，还有说增长8.4%的，而且每个数据背后的支撑似乎也都格外强。

　　这些数据虽然都维持在“恐怖”的8%以上，但与美国3月份破40年记录的“8.5%”相比，给人的心理感受明显要好许多。毕竟，CPI数据能连续两个月低于8.5%，似乎还是能够说明一些问题的。有人据此认为美国3月份的CPI“记录”是峰顶，倒也可以理解。不过，无论是本着历史经验揣测，还是按照事物内在逻辑推衍，加息、缩表刚开始，别的手段还没上，通胀就吓得从山顶滚下来，实在有点儿不可能；即使美国的CPI不再二次冲高，对其在高位盘桓也要有足够的心理准备。

　　美国CPI快速冲上高位，一个公认的重要助力因素就是，在外部政策支持下，消费者集中“强力”消费，导致供给相对不足，助推了价格的快速上涨。随着外部政策环境的改变，随着消费热潮的自然（或被动）消退，这一因素对价格上涨的支持力度亦将随之减弱。不过，有人据此认为通胀形势逐步缓和，显然还是太乐观了。另外一些作用于通胀的重要因素，目前还没有本质上的变化，在这些因素持续作用下，美国的通胀形势，恐难有快速改善的机会。

　　一个重要助力因素就是油价的上涨。推动本轮油价快速上涨的主要动力，无疑源自欧洲地缘政治危机。危机没有根本性的缓解，其推动油价走高的动力就不会减弱、消失；哪怕出现一丝危机缓解的希望呢，也有助于市场油价的走稳、回落。但遗憾的是，从目前国际形势看，危机根本性的缓解、甚至缓解的希望，人们还无法看到。

　　如此判断，跟悲观没什么关系，不过是现实形势下自然得出的结论。如果为了缓解油价上涨动力，不惜与制裁多年的一些国家“暗通款曲”、向来不喜欢的国家也准备去访问一下，背后要传达的意思于是就格外清楚，即欧洲的“事儿”还没完，甚至连完结的前景也一丝看不到。否则，但凡有一丝可以转圜的余地，也用不着忍痛付出那么多的宝贵“筹码”。

　　还可以肯定的是，如此取舍，仍很难说会有什么实际作用。很难相信这些一向被美国轻视的国家会全力配合，即使看在钱的份儿上，人家决定做个“顺水人情”，但“扭捏”一番也是此时此刻再自然不过的事情，至于时间的长短，恐怕也没人说得清。综合而言，油价的推力，很难从目前的水平上有所消减，甚至再“加把油儿”的可能性在很大程度上还存在，高油价的“煎熬”恐怕还得忍受着。这种“煎熬”，不惟美国人要忍受，全世界都要忍受，通胀的压力于是就会更沉重、更难熬。

　　另一个重要助力因素就是“贸易战”背景下的所谓供应链“重塑”。姑且不论能否重塑、能否顺利重塑、以及重塑出的供应链是否够合格，单就重塑本身而言，也需要足够长时间。谁都知道，“远水难解近渴”。谁都知道的事情，还要一门心思地认真做，能得出的唯一结论，恐怕就是渴得还不够厉害，还有闲情逸致临渴掘井。

　　这一点，从另一个方面也能看出来。要不要取消对从中国进口的一些商品加征的关税，目前还在拜登总统的决策圈子里争来吵去，争吵的双方，好像还很势均力敌，这直接传达给外界的信息就是，这件事一时半会儿很难争吵出一个结果。当然，旁观者能由此轻松得出的另一个结论就是，屋子里通胀这把火烧得还不算太厉害。从这个角度观察，这个助力通胀发展的重要因素，恐怕还得继续发挥重要作用。

　　仅从这些方面观察，美国通胀被有效控制并逐步缓解（哪怕是一个比较漫长的缓解过程），前景实在不太乐观。如果真的想让人乐观起来的话，一些简洁、有效的动作肯定早就动起来了。没有这些动作的配合，单纯地加息、缩表，虽然也会最终起作用，但造成的连带伤害恐怕会让许多人受不了。而这也是最让人对通胀前景不乐观之处。

　　（作者系证券时报记者）

　　在本专栏版发表的言论，仅代表作者本人观点，不代表证券时报立场。