美降息预期：悬在“双金”头上的达摩克利斯之剑

　　市场如今正处于对美联储降息的预期阶段，从主要大宗商品表现来看，黄金已经站稳1400美元/盎司高位，原油近日则经历了大幅下挫。从市场对美联储“7月底将降息”的预期来看，留给美联储的时间已经不多了。美联储是否会在未来两周内降息，将决定“双金”命运，其走向如何，仍需拭目以待。

　　黄金对美货币政策较敏感

　　海通证券分析师施毅表示，通过复盘近两轮（2000-2002年和2006-2008年两个时期）美联储降息拐点前后的商品价格表现可以发现，当美国经济出现放缓迹象（典型信号是长短端国债收益率倒挂），美联储往往放缓加息节奏，流动性的边际改善会提振工业金属价格。但最终工业金属价格难敌疲弱的供需基本面，价格受到压制。贵金属在加息后半段到降息初期有较好的相对收益。

　　历史研究数据显示，在过去的第1、2、3轮降息预期阶段，黄金价格均表现为小幅下降，降幅分别为1.6%、1.88%和3.21%，而在第4轮降息周期前，黄金却大涨了21.3%；原油价格在降息开始前则主要表现为小幅上涨，除了在第3轮降息周期前下跌了5.82%外，第1、2、4轮降息预期阶段分别上涨了0.78%、1.64%和10.87%。

　　分析人士认为，在美联储降息周期开启之前，降息的预期对大宗商品的影响并没有特定规律。但值得注意的是，在美联储开始降息后，黄金一般出现上涨行情，而原油对这一事件的反应并无明显规律。