创新产品不断落地 熊猫债市场扩容有潜力

　　截至12月8日，今年以来熊猫债发行规模超过800亿元，创新产品不断落地，11月有两只绿色相关的熊猫债发行。

　　业内人士认为，跨国企业和机构对中国境内资本市场和全球人民币业务的重视程度不断提高，境外发行人也期待熊猫债市场成为主流融资渠道之一。预计未来几年熊猫债会继续迅速发展，市场规模有望进一步扩大。

　　年内发行规模超800亿元

　　近年来，作为境内资本市场双向开放的重要一环，熊猫债在引入国际投资者、丰富债券市场结构等方面发挥了重要作用。公开数据显示，截至2021年末，熊猫债累计发行量超过4000亿元，参与机构覆盖外国政府类机构、国际开发机构、金融机构及境外大型非金融企业等。

　　今年以来，熊猫债发行保持了一定热度。从发行规模来看，Wind数据显示，截至12月8日，今年以来熊猫债发行金额合计超过800亿元，涉及发行主体共19家，合计发行熊猫债共51只。去年同期熊猫债的发行规模超过1000亿元，总体发行规模有一定下降。

　　从发行场所来看，银行间市场是熊猫债的主要发行场所。今年以来发行的51只熊猫债，有48只在银行间市场发行，占比超过94%。从发行期限来看，今年以来发行的熊猫债中，有22只债券的期限不足一年，占比最高，另有近20只债券的期限为三年。

　　除了已发行的熊猫债之外，也有部分机构披露熊猫债发行计划。德意志银行集团拟在中国银行间市场发行熊猫债，已向中国人民银行提出申请。中国人民银行表示将于近日正式受理。

　　新发债关注绿色领域

　　值得注意的是，在熊猫债市场中，以绿色熊猫债等为代表的产品创新持续涌现，仅11月就有两只绿色相关的熊猫债产品发行。

　　11月24日，梅赛德斯-奔驰国际财务有限公司在中国银行间市场成功发行首只绿色熊猫债券，发行规模为5亿元人民币，期限为2年，票面利率2.9%，募集资金将专项用于纯电车型融资租赁业务。该笔债券是梅赛德斯-奔驰在欧洲市场以外发行的首只绿色债券，同时，梅赛德斯-奔驰也是首个在中国发行绿色熊猫债券的汽车企业。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，外资汽车企业开始在中国发行绿色熊猫债，既体现了汽车行业对于绿色低碳转型升级的重视，也表明其进一步将企业可持续金融战略扩展到中国这个重要市场的意图。

　　11月16日，匈牙利成功发行20亿元绿色主权熊猫债，发行期限3年，票面利率3.75%。这是《中国绿色债券原则》正式发布以来，境外主权发行人首次在中国发行绿色债券。

　　巨丰投顾高级投资顾问陈昱成表示，多只绿色熊猫债发行，体现出中国债券市场在环境、社会和公司治理（ESG）领域的开放和创新，是可持续发展方面的有益探索。  

　　发行规模有望进一步提升

　　从存量市场来看，熊猫债的规模仍相对较小。Wind数据显示，截至12月8日，熊猫债的存续规模超过2200亿元，占整体债券市场的比例仍相对较低。业内人士预计，熊猫债的发行规模有望进一步提升。

　　德意志银行中国债务资本市场主管方中睿表示，跨国企业和机构对中国境内资本市场和全球人民币业务的重视不断提高，境外发行人也期待熊猫债市场成为主流融资渠道之一。预计未来几年熊猫债会继续迅速发展，将吸引更多优质的境外企业、金融机构、开发机构和主权类发行人。

　　值得一提的是，近年来，相关部门积极出台一系列措施推动熊猫债市场高质量发展。近日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知》，完善境外机构境内发行债券资金管理要求，进一步便利境外机构在境内债券市场融资。

　　东方金诚研究发展部高级分析师冯琳表示，《通知》对境外机构发行熊猫债在资金管理方面的具体规则进行了跨市场的统一规范，有利于提升熊猫债发行监管政策的透明度，提高境外机构境内发行熊猫债的便利性和吸引力，从而利好熊猫债市场规模的不断扩大和发行人结构的持续优化。