资金利率跌不止 大类资产再配置“胎动”
隔夜回购利率跌破1.5%,回购利率与公开市场操作利率倒挂,短期中美国债利率“倒挂”……近期货币市场利率下行之快、利率之低、流动性之充裕,有些超乎预期。
分析人士认为,当前货币流动性充裕,直接源于总量提升、预期改善,但也与货币政策传导出现梗阻有关,紧信用未改,宽货币程度更甚。今后一段时间,流动性供应仍面临有利局面。随着无风险利率持续下行,资金再配置效应值得关注,大类资产轮动或在酝酿。
不缺钱也就无需借钱
就像先前的13个交易日一样,8月8日,央行没有开展逆回购操作。金融机构不缺钱,也就无需向央行借钱。不仅如此,市场上已出现关于“央行会不会主动收钱”的讨论。
实际上,7月中下旬以来,货币市场流动性持续充裕,资金供给过剩,利率不断下行。
以银行间债券质押式回购利率为例。7月税期过后,回购利率掀起新一轮下行。隔夜回购利率DR001从2.6%附近一路走低,于本月初击穿2%,本周跌破1.5%。8日收盘,DR001加权平均利率报1.40%。上一次DR001出现在这一位置,是在2015年7月末。代表性的7天回购利率DR007也从2.7%一线跌到2.3%以下,8日收盘报2.25%,亦处于2015年7月以来的绝对低位。
中长期货币市场利率下行也比较显著。从较有代表性的3个月Shibor来看,8月7日,该指标跌至2.84%,连续第37日下行,累计下行152BP,超过了同期隔夜Shibor 117BP的下行幅度。目前3个月Shibor已回到2015年至2016年的低位,距离那一轮的最低点2.78%不到10BP。
3个月同业存单利率则已创了新低。据Wind数据显示,8日,3个月股份行同业存单发行利率降至2%,这是该品种推出以来的最低纪录,也是一个让不少业内人感到吃惊的数字。
近期中短期利率债收益率也快速走低。本周,中美超短期国债利率发生倒挂,截至8月7日,我国3个月期国债收益率从2.14%跌到2.01%,同期限美国国债收益率则从2.01%升至2.06%,倒挂了5BP。这是2008年国际金融危机之后,中美超短期国债利率首次出现倒挂。
出现倒挂的不只是国债。央行最近一次开展7天期、14天期、28天期逆回购操作的利率分别为2.55%、2.7%、2.85%。目前1个月回购利率都比7天央行逆回购利率低。货币市场利率之低,流动性之充裕,可见一斑。