安信证券-有色金属行业研究报告

　　研究报告内容摘要：

　　■行业观点：动力锂电需求回暖，继续看好钴价上行。国内7月新能源汽车产销同比增长15.6%、19.3%，年内首度转正，其中纯电动汽车增长更为明显；动力电池7月装机量同环比均为正，三元锂电环比增速更快，国内动力锂电需求回暖。非洲钴供应风险仍大，5-6月份钴原料进口降幅均超过40%，近期南非对“全国封禁”进行降级，但考虑到运输时滞，以及刚果金当地新增项目的放缓，预计下半年钴原料进口仍将偏紧，供需错配问题料将继续推动钴价上行。

　　■钴：钴盐价格持续上行。上周电解钴期货盘面大幅下跌，主要是前期涨速过快逐步回归理性，硫酸钴、四氧化三钴等钴盐产品价格持续上涨。刚果金当地主要矿山产量未出现明显下滑，但以寒锐为代表的新增项目出现放缓，目前由于物流效率大幅下滑，对刚果金陆运运输产生一定负面影响，同时南非港口装运仍不正常，现有船期无法解决此前造成的原料积压问题。国内动力锂电装机进入同比、环比上升通道，5G产业链景气度上行，预计后期钴市行情震荡上涨。。

　　■锂：锂盐报价总体维稳。上周工碳、电碳报价维稳，国内氢氧化锂微跌。近期磷酸铁锂及三元中锂盐需求增量明显，江西及青海锂盐大厂出货情况跟良好，但中小企业库存压力明显，以及大量国外货源的供应，供需面仍缺乏实质性改善。今年以来，锂盐特别是碳酸锂产品出现小幅上涨，因疫情影响海外部分锂资源供应企业削减资本开支，供应释放明显放缓，锂价底部基本确立。诚然，因为上游仍未得到实质性出清，下游需求也未有大范围回暖，价格中枢的趋势性上行尚需时日。

　　■镍：镍价涨跌互现，关注镍矿供应紧缺问题。上周LME镍价小幅上涨，国内电解镍价格震荡下跌，镍矿价格坚挺，主要是菲律宾主矿区苏里高地区目前正处于雨季，叠加菲律宾地区近日再度出现新冠患者，部分矿区再度封锁，出口进程恢复缓慢，镍矿供应紧缺问题值得关注。需求面，不锈钢产量增加，累库情况有所好转；此外，大多下游前驱体及正极材料企业已完成了8月的硫酸镍采购，镍盐厂电池级硫酸镍库存见底，硫酸镍价格上调。

　　■稀土永磁：钕铁硼价格上调。上周终端需求稳定，磁材企业订单尚可，但竞争压力较大，成本控制较低，磁材价格弱稳为主。

　　■投资建议：1）钴：看好钴价上涨，建议关注华友钴业，寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、格林美、道氏技术等；2）锂：氢氧化锂景气度较高，高端客户存在高溢价，建议关注赣锋锂业、天齐锂业，威华股份、雅化集团等；3）稀土永磁：高性能钕铁硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖，建议关注中科三环、正海磁材、宁波韵升以及安泰科技。4）镍：高镍三元趋势下镍需求前景向好，建议关注盛屯矿业、华友钴业、合纵科技等。

　　■风险提示：1）全球新能源汽车产销不及预期；2）全球智能手机产销不及预期；3）嘉能可Mutanda复产超预期；4）锂新增供应超预期；5）磁材新增供应超预期