招商证券-快递行业6月数据点评

　　研究报告内容摘要：

　　投资建议：6月旺季价格战有所缓解，但下半年价格战仍将持续，行业正向寡头垄断格局迈进，龙头公司还将进一步分化。从长期来看，快递仍然是物流领域最好的赛道，韧性屡超市场预期。疫情防控常态化下，今年线上网购渗透率将继续提升，全年行业单量增速有望达到30%。重点推荐具有强大综合实力的顺丰控股，成本控制出色的韵达股份，以及经营逐渐改善的圆通速递。

　　邮政局公布20年6月快递业经营数据：1）快递业6月业务量增速达36.8%，维持较高水平；主要原因包括电商大促（双品网购节，618促销）刺激消费，“直播带货”的新型模式提升下沉市场渗透率，疫情防控常态化下消费结构转变。2）快递业6月单票价格达10.67元，同比-9.4%，环比+2%，价格小幅回升；主要原因可能是电商促销旺季，网点上调单票价格，预计下半年价格战仍将持续。3）快递业6月CR8集中度达84.1，同比提升2.4，环比下降0.3，集中度环比略有下降或与新快递公司入局有关。快递行业正向寡头垄断格局迈进，预计全年集中度仍将处于上升趋势。

　　各家快递公司对比：1）业务量方面：疫情下顺丰时效件品牌得以强化，同时特惠专配持续上量，6月单量增速达84%，前6月累计市占率为10.8%。通达系中韵达6月份增速为43%，市占率保持领先，前6月累计市占率上升至16.6%；圆通6月份增速为55%，加速追赶韵达，前6月市占率上升至14.6%。申通业务量与韵达和圆通拉开差距，6月份增速为40%，累计市占率为10.4%。2）单票价格方面：顺丰主要由于产品下沉，特惠专配件量占比提升，因此整体单票价格呈下降趋势，6月快递单票收入为17.89元，同比-23%，环比-0.7%。从通达系来看，由于6月属于旺季，末端网点价格有所上调，韵达、圆通单票收入在经历连续下降之后6月出现小幅上涨，申通单票收入环比有所下降。

　　展望：重申我们前期的三点判断。1）电商需求维持景气，20年快递单量增速将达30%。2）行业价格战持续，一线快递加速分化。顺丰、中通、韵达、圆通有望突出重围。3）电商布局快递，未来行业整合情况仍有变数。

　　风险提示：疫情扩散超预期、电商销售增速下滑、加盟商网点不稳定。