国信证券-信息技术行业点评
事项：
近期，中国移动和中国铁塔陆续发布2019年度业绩和5G相关资本开支计划。
国信通信观点：
1、中国移动2019年下半年业绩迎来一定程度的反转，主要得益于公司业务市场结构的优化，从个人移动向CHBN协同转变，取得一定成效，同时推动增收节支、提质增效，包括2019年9月下线“不限流量”套餐、提高免费宽带赠送门槛、收取新装固网带宽用户综合工料费等。
2、中国移动2020年资本开支落地，预计1798亿元，同比上升8.4%，其中5G相关的资本开支约1000亿，占比55.6%，奠定了全年投资基调，也是市场观察中国5G投资的核心风向标。公司建设目标为力争2020年底5G基站规模累计达到30万站以上，目前公开招标已有23万站，还有部分通过定向招标，在疫情冲击叠加政策倾斜背景下，中移动投资强度谨慎合理，5G相关投资符合之前市场的一致预期，将带动接入网、传输网产业链景气度上升。
3、5G应用开局良好，未来有望伴随5G网络的成熟进一步孵化和变现。随着5G的发展，移动用户ARPU值仍有提升空间，4G套餐主要靠流量收费，未来5G套餐发展空间在于流量+应用+权益，后两个要素是提升ARPU的主要驱动。中国移动在“5G+”方向上已经有超过100个5G联创项目取得突破，集成关键能力超过200项，并推动5G+AICDE融合创新，未来有望伴随5G网络的成熟进一步孵化和变现。
4、中国铁塔加快5G建设和资源储备，在共建共享中起到统筹作用，节省铁塔建设开支，促进5G建设如期推进。5G建设初期站址以旧址改造和增加微站站址为主，在电池增配、市电改造、站址改造等方面存在较大不确定性，影响最终资本开支金额。从中国铁塔2020年资本开支预计来看，总数280亿中有178是5G相关资本开支，进一步加强5G投资的确定性。
5、5G资本开支持续加码，总体数额呈现有序非突发投资趋势，2020年5G进入业绩兑现期，建议关注细分领域龙头：中兴通讯（000063）、中国铁塔（0788.HK）、PCB公司（电子组覆盖）、意华股份（002897）、烽火通信（600498）、中际旭创（300308）、华工科技（000988）、博创科技（300548）、麦捷科技（300319）、武汉凡谷（002194）、大富科技（300134）、亨通光电（600487）、长飞光纤（601869）、中天科技（600522）、京信通信（2342.HK）、共进股份（603118）等。
