招商证券-把握渐近的通信中报行情
研究报告内容摘要：
本周核心观点：把握渐近的通信中报行情
沪电股份拉开中报高增长序幕，通信板块中报行情值得期待。6月底沪电股份率先公布亮眼半年报预告，拉开通信半年报高增长序幕。今年运营商Capex实现4G周期连续四年下滑后的底部反转，上半年通信投资提升，运营商招标加速，4G基站网络完善升级和5G一期建设带动上游率先进入景气向上周期，叠加去年半年报业绩处于历史性低点，今年通信板块半年报业绩将表现亮眼。
从细分板块来看，无线侧资本开支增速较快，天线射频板块有望率先受益，光器件、云计算、物联网、通信设备、运营商等细分板块将维持高景气度。从中报预期来看，中报业绩增速有望超100%的标的有中兴通讯、新易盛、世嘉科技，增速有望超40%的标的有天孚通信，增速有望超30%的标的有中国联通、光环新网、亿联网络，增速有望超20%的标的有海能达，增速有望超10%的标的有高新兴。
5G下游应用进展超预期，有望成为下一阶段5G新的主题方向。5G重点在于赋能下游，诸如工业4.0、自动驾驶、远程医疗、智慧能源等新型产业应用的实现对5G都有着不可替代的刚性需求。随着5G牌照落地，5G大规模建设即将开启，将带动5G下游应用领域景气度持续提升。从长期逻辑来看，未来5G与垂直行业的深度融合将带来全行业升级的巨大商业机遇。4G时期以移动互联网为主调，而5G下游应用有望成为5G时期新的主题方向。
投资建议：目前中美贸易摩擦及华为事件处于新动态平衡状态，市场将迎来较为宽松的外部环境，此前受中美贸易摩擦压制的低估值品种有望出现回弹。从5G投资思路来看，建议沿着“三条明线” ：5G基础设备建设进入高景气周期，设备及上游元器件受益；5G带动信息需求从消费级向工业级转型，车联网、物联网、云视频等下游应用爆发；5G带来全面IT云化时代，云计算及IDC需求确定；“一条暗线”：核心元器件实现全面进口替代，自主可控成为长期主题 进行全面布局。
本周组合
重点推荐：中兴通讯、天孚通信、光环新网、中国联通
建议关注：中际旭创、高新兴、海能达、亿联网络、世嘉科技
风险提示：中美贸易摩擦升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期。
