银河证券-通信行业7月动态报告

　　研究报告内容摘要：

　　最新观点

　　（1）技术进步与应用创新持续推动流量需求增高，通信行业成长的根本性驱动力持续增强，流量增长趋势前景较为乐观。

　　（2）传统通信叠加互联网基建，应用场景拓宽提升行业市场空间。传统通信规模巨大，新周期内景气度回升在即。互联网基础设施在传统电信领域外另一超大规模市场，互联网基础设施的建设为通信行业提供新引擎，助力行业发展提速。

　　（3）有线连接无线，技术进步加持传输方式扩展，打开通信新市场。光进铜退，有线通信获益流量剧增。终端与应用齐爆发，无线通信“质”“量”提升。

　　（4）5G第一个演进标准R16冻结，标志着5G技术支持应用的能力开始形成。除必要标准外，运营商针对B端服务垂直行业的另一基础和关键是5G网络切片技术。目前运营商与业界针对网络切片技术测试进展顺利，已在多个重点行业完成测试实施。

　　（5）2020年第二季度通信行业在基金中重仓股持仓总市值为229.44亿元，在申万一级分类28个行业中排名第17，持仓占比有所下降。

　　（6）2020年7月国内三大运营商招标主要包括小型化接入PTN产品、光分路器、普通光缆、5GBBU机柜产品和核心路由交换设备。

　　投资建议

　　2019年为我国5G商用元年，2020年进入5G建设加速期，主设备商受益确定性强，建议关注中兴通讯（ 000063.SZ ）和烽火通信（600498.SH）。此外，光纤光缆和基站需求有望随5G建网周期的开启而回升，建议关注估值具有安全边际的弹性标的中天科技（600522.SH），亨通光电（600487.SH）。互联网基础设施建设建议关注光环新网（300383.SZ）。互联网基础设施和5G推进双领域受益的光通信行业建议关注中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ），天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）。长期来看，自主可控通信关键芯片建议关注光迅科技（002281.SZ）。

　　风险提示

　　1、5G建设不及预期的风险；2、运营商资本开支不及预期的风险；3、互联网基础设施建设投资意愿下降的风险；4、外部贸易摩擦加剧的风险。