光大证券-通信行业2020年半年报总结

　　研究报告内容摘要：

　　◆通信行业整体2020年半年报回顾。2020年上半年全行业收入为3381亿元，同比增长0.1%；全行业归母净利润为91亿元，同比扭亏为盈。剔除影响较大的（联通、信威、中兴）后，全行业收入为1404亿元，同比下滑5.1%；全行业归母净利润为50亿元，同比下滑34%。

　　◆通信各个子行业2020年半年报回顾。通信行业各个细分领域2020年上半年同比增速情况为：主设备（收入+0.1%，归母净利润+0.8%，下同）、光模块（+26.8%，+65.6%）、IDC（+9.7%，+5.4%）、运营商（+1.3%，+0.1%）、网络可视化（-10.0%，-59.8%）、天线射频（-15.3%，-23.2%）、企业通信（+11.7%，-3.3%）、专网（+7.5%，+313.0%）、光纤光缆（+6.6%，-20.7%）、北斗（+9.3%，-19.3%）。

　　◆通信行业2020Q2回顾。2020Q2通信全行业收入为1862亿元，同比增长8.2%，环比增长22.5%；全行业归母净利润为66亿元，同比扭亏，环比增长158.1%。剔除影响较大的（联通、信威、中兴）后，全行业收入为838亿元，同比增加7.7%；全行业归母净利润为44亿元，同比增加13.6%，环比增加731.1%。

　　◆通信各个子行业2020Q2回顾。通信行业2020Q2各个细分领域增速情况为：主设备（收入+9.3%，归母净利润+52.3%，下同）、光模块（+52.0%，+135.9%）、IDC（+15.8%，+22.7%）、运营商（+3.7%，+1.5%）、网络可视化（-16.3%，-59.9%）、天线射频（+2.5%，+1.6%）、企业通信（+13.1%，-8.6%）、光纤光缆（+31.1%，+17.1%）、北斗（+14.7%，+1.6%）。由于通信产业链部分重要环节集中在武汉地区，20Q1受疫情负面影响较大，随着3月份国内疫情缓和，运营商招标陆续启动，行业Q2整体有所回升。其中，疫情背景下云计算景气度攀升，IDC、光模块等板块上半年业绩表现靓丽。

　　◆通信行业2020Q3业绩预告梳理。目前仅有3家公司披露2020年Q3业绩预告指引。光迅科技（20Q3净利润预告中值3.57亿元，同比+193%，下同）、路畅科技（-0.40，亏损扩大61.2%）、*ST北讯（-6.25，亏损扩大88.3%）。

　　◆投资建议：聚焦5G应用侧，关注铁路5G建设预期。我们不断强调：5G牌照后主题投资结束，聚焦业绩兑现。5G主题性机会在17年下半年已启动，行情已提前多次反应，因此在发牌后行业超额收益为负。我们认为，随着5G商用启动，有望不断催生新的5G应用，而铁路行业有望成为5G实际落地领域之一。我国现有铁路无线网以2G为主，而铁路由于其行业特殊性，需要大量的无线通信需求，包括音视频、高清回传、日常开会、指挥、应急等，但目前严重受限制于带宽能力，现有网络已经不能满足未来“智能铁路”战略发展需要，国铁将加快推进铁路5G建设。5G大幅提高网络性能，可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合，建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。

　　◆风险分析：5G部署进度不及预期；产业链降价超出预期；贸易摩擦升级。