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远兴能源（000683.SZ）：受益于量价齐升，上半年业绩大幅提升
事件：公司2018年上半年实现营业收入46.80亿元，同比减少12.43%，归母：净利润6.53亿元，同比增长104.68%，EPS0.16元。
公司资源丰富，受益于基础化工景气度回升。公司纯碱产能180万吨（全国第四，全行业7%），小苏打产能50万吨（全国第一，全行业40%）。公司还有450万吨煤炭、95万吨尿素、133万吨甲醇（天然气路线）产能。纯碱和小苏打是公司主要的利润来源。远兴能源在生产天然碱方面有两大优势：一是公司控制的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量的95%以上，达到1.6亿吨；二是，公司是国内唯一一家以天然碱法生产纯碱的企业，公司掌握了主要生产工艺技术的知识产权，且与传统的氨碱法、联碱法相比，天然碱法具有明显的成本竞争优势。另外，尿素产能距离煤矿较近，具备一定成本优势，但是由于甲醇生产工艺为天然气法，在天然气价格高企和供应短缺之时，公司甲醇盈利能力并不强，甚至停产。
主要产品量价齐升，增厚公司业绩。今年上半年，煤炭及化工市场持续向好，公司重点子公司生产装置保持平稳高效运行，其中控股子公司博源联化天然气制甲醇装置全面恢复生产，并实现了扭亏为盈。从产品产量来看（公司未披露销量），公司纯碱、小苏打、尿素、商品煤、甲醇产量分别为84.74万吨、32.44万吨、50.39万吨、130.42万吨、23.24万吨，同比增速分别为0.98%、4.21%、15.55%、-15.85%、291.25%，除了商品煤产量略有减少，其他化工产品的产量均同比提升，另外，今年上半年，除了商品煤和化肥贸易业务的毛利率同比下降9.61和0.27个百分点以外，其余产品的毛利率均同比出现大幅提升，其中，自产尿素毛利率提升19.66个百分点，自产甲醇毛利率提升23.98个百分点，毛利率提升的主要原因还是因为相关产品价格同比均有提升。
盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.28元、0.32元、0.40元，未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率，维持“买入”评级和4.05元的目标价。（西南证券 黄景文）
